近期，信用债市场中风险“黑天鹅”频现，受债务违约加速暴露、市场谨慎情绪升温等利空因素的影响，债市表现疲弱，收益率大幅上行。

　　根据券商的不完全统计，年初以来已有20支债券陷入违约风波，涉事主体虽仍具备民营中低评级或强周期行业的主要特征，但国企、央企同样未能幸免。

　　在业内人士看来，尽管现阶段经济数据出现了回暖迹象，但整体数据的边际改善对违约风险较高的公司个体并无显著帮助，违约风险持续暴露将是大概率事件。

　　值得一提的是，在现券收益率大幅抬升的背景下，当前一级市场信用债取消发行的情况明显增多，市场情绪整体趋弱。

　　券商提供的数据显示，今年3月，信用债一级市场取消发行的个券数量多达52支，而进入4月份，仅一周左右，就有22支债券取消了发行计划。

　　“取消发行的个券多属于产能过剩行业，且呈现出了低评级的特征。”一位券商交易员告诉记者，“个人认为，低评级信用债从过去的发行利率较高演变成目前的发行困难，正是市场明显变弱的重要反映。”

　　通过观察，不难发现当前各市场机构对于违约阶段性集中暴露的担忧正在形成一致预期，放慢配置节奏，甚至主动收缩规模和杠杆是多数机构的选择。

　　“总体上看，虽然‘缺资产’的长期格局依旧存在，但短期‘防踩雷’主导的市场阶段性调整仍是近期应该关注的重点，投资者宜暂避锋芒。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞判断，“目前的信用债大格局仍然是‘缺资产’主导的长期信用利差低位，以及‘防踩雷’主导的信用利差阶段性波动和分化。考虑到最近监管和银行自身开始加强委外投资的管理，这可能对信用债的需求产生一定负面影响。”

　　综上考量，回到信用债的投资方面，券商普遍建议当前仍应以安全为上，规避以下几类发债主体。其一，是行业前景高度不明朗，受到宏观经济下行影响较大的强周期、资本密集型上游行业企业，如钢铁、建筑材料（水泥）、机械设备、采掘（煤炭）、化工等。其二，是产能过剩的新能源行业企业，如光伏等。其三，是规模和成本结构与行业龙头差距较大，在产业链中地位和话语权较低，现金回款迟缓的企业。其四，是杠杆率高企，债务结构不合理，高度依赖短期借款滚动借新还旧的企业。最后，是实际控制人风险较大的民营企业。

　　总而言之，在风险担忧情绪仍占主导的信用债市场中，当前还是建议保守型投资者“多看少动”。至于部分风险偏好较高的投资者，建议可在过剩产能行业中，精选价值被低估的企业和个券。