信用等级:A-1

　　发债主体：云南铜业(000878,股吧)（集团）有限公司

　　注册总额：35亿元

　　本期发债额度：15亿元

　　本期债券期限：366天

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

主要财务数据和指标

　　评级观点

　　云南铜业（集团）有限公司（以下简称“云铜集团”或“公司”）主要从事铜精矿的采选、铜冶炼、铜产品的生产和销售。评级结果反映了铜产品下游需求持续增长、公司在国内具有相对资源优势、并将获得中国铝业(601600,股吧)公司（以下简称“中国铝业”）更加有力的支持、技术研发和自主创新能力很强等有利因素；同时也反映了铜加工费下降对公司的盈利形成冲击、公司运输成本较高、经营性净现金流不稳定等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。

 　　有利因素

　　随着国内外宏观经济形势的好转，公司铜产品下游行业需求持续增长，公司产能将得到进一步释放；

　　公司在国内具有相对资源优势，铜精矿自给率处于国内较好水平，可以在一定程度上保障公司的盈利能力和利润空间；

　　中国铝业控股公司后，公司在资源储备、资金支持和管理方面将获得更加有利的支持；

　　公司技术研发和自主创新能力很强，公司矿山采选技术达到国内先进水平，铜冶炼技术达到国际先进水平。

　　不利因素

　　2010年铜加工费大幅下降，对公司的盈利造成不利影响；

　　公司所处的地理位置造成了偏高的运输成本，在一定程度上影响了公司的盈利能力和市场竞争力；

　　近年来，公司资产负债率有所提高，经营性净现金流不稳定。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年九月五日