中短期票据信用分析周报
来源：中投证券
2010-08-20 11:22:26
本周中短期票据发行量比上周有所减少,为 138 亿元,多家央企公布了下周的发行预案,发行量达256.4 亿元。资信等级方面,8 支债券主体评级为AAA 级,我们评分最高的是10 中信集MTN2、10 北车CP01 和10 长电CP04,
本周中短期票据发行量比上周有所减少,为 138 亿元,多家央企公布了下周的发行预案,发行量达256.4 亿元。资信等级方面,8 支债券主体评级为AAA 级,我们评分最高的是10 中信集MTN2、10 北车CP01 和10 长电CP04,对于10 京机电MTN1、10 中普天MTN1和10 潍坊SMECN1 三支由中债信用增进公司担保的票据,基于担保有效的判断我们给予的评分为3+。
10 北车CP01 发行人为国内轨道交通装备制造行业双寡头之一,市场占有率高,受益于大规模的铁路投资,公司业务发展较快。但公司对客户议价能力较弱,且受原材料成本上升影响,盈利能力有所下降。09 年公司上市完成后,债务压力下降,资本实力得到增强,评分为4。
10 中航集CP01 发行人是国内三大航空集团之一,行业地位领先。
航空业周期性较强,目前处于景气上升周期。公司资产负债率较高,短债压力较大,且大规模的投资支出加大了资金缺口,评分为4-。
10 酒钢CP01 发行人主要从事钢铁产品的生产与销售,具一定的区位和资源优势。目前产能过剩和较高的原材料价格对钢铁行业发展构成较大压力。公司短债压力较大,且盈利能力下降明显,评分为3。
10 中金CP01 发行人为国资委下属企业,主要从事黄金的采矿、冶炼和销售,是国内最大的黄金企业,具政策扶持优势。公司黄金自给率较低,且前期大规模的投资尚未投产,导致毛利率持续下降,公司面临增收不增利的局面。评分为3+。
10 天脊CP01 发行人主要经营化肥、化工原料业务,行业周期性强,且面临竞争日趋激烈和产能过剩风险。公司短债压力较大,盈利能力较弱,仅靠投资收益勉强实现盈利,评分为2+。
10 锦江MTN1 发行人是国内规模最大的集酒店和运营、综合性旅游服务为一体的旅游集团之一,整体竞争力较强。公司收入相对稳定,但较多的金融资产导致投资收益波动较大。公司现金流较为紧张,需通过外部融资补充资金缺口,评分为3+。
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