债券报告:中短期票据信用分析周报
来源：中投证券
2010-07-18 16:46:33
本周中短期票据发行量有所增加,有17 支共计225 亿元发行,下周有6 支发行预案合计131 亿元。资信等级方面,8 支债券主体评级为AAA 级,我们评分最高的为10 招商局CP01、10 中航技MTN1、10 中广核MTN1、10 中
本周中短期票据发行量有所增加,有17 支共计225 亿元发行,下周有6 支发行预案合计131 亿元。资信等级方面,8 支债券主体评级为AAA 级,我们评分最高的为10 招商局CP01、10 中航技MTN1、10 中广核MTN1、10 中铁股CP01。
10 招商局CP01 发行人主要业务包括交通、金融、房地产等,在各领域具有很强的竞争力。公司短期债务压力小,现金充沛,偿债能力很强,评分为4+。
10 中铁股CP01 发行人为我国铁路建设、桥梁设计、高速公路等行业的领军企业,目前受益于大规模铁路建设,收入和盈利持续增长。
公司流动负债较多,有一定的短债压力,评分为4。
10 北医药CP02 发行人是国内大型医药集团之一,得益于产品需求的增长,公司收入持续增长,且毛利率水平呈上升趋势。公司偿还了部分短期借款,短债压力进一步下降,我们将评分从3-上调为3。
10 天音CP01 发行人主要从事移动电话的销售与维修服务,在行业内占有较高市场份额。公司短债压力较大、现金流波动较大。作为国内规模较大的手机分销售商,公司将受益于3G 手机消费升级,盈利状况有所改善,我们将评分从2-上调为2。
10 杭州湾CP01 发行人主要从事杭州湾跨海大桥的投资、建设、运营。大桥建成通车后,公司经营逐渐进入稳定期。公司债务压力较大,资产流动性较差,评分为3-。
10 中广核MTN1 为我国核电双寡头之一,在核电领域具有很强竞争力。核电行业受政策扶持力度较大,有利于公司业务的发展。未来公司项目投资规模较大,资本支出压力较大,评分为4。
10 中航技MTN1 主要从事航天产品生产与销售,在国内处于主导地位。公司所处航天制造业,是典型的非周期性行业,且能享受政策扶持,在较长一段时间内均将面临较好的外部环境。公司债务压力较小,现金流对债务的保障程度高,评分为4+。
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