从目前看，房贷紧缩政策的冲击使4月份信贷有低于市场估计的可能，倘若如此，这将进一步加剧商业银行的债券投资压力，从而为二季度债市提供有力的支撑。

　　国信证券最新债券研究报告指出，由于1、2月份贷款增量过多，3月份的信贷控制较为严格，大量信贷项目都推迟到了4月份，原本市场对4月份的银行信贷有再度冲高的预期。但是4月中旬房贷政策的调控可能使房地产按揭贷款和房地产开发贷款类中长期贷款出现急剧回落（一季度房地产新增贷款8457亿，占贷款比重超过三成；而且现在无论是大型银行还是中小型银行，对央行房贷政策的执行力都较强），再加上4月份票据融资到期量的增多，4月份信贷有低于市场估计的可能。

　　在信贷总量控制、中长期信贷占比提升空间有限的情况下，目前银行体系内部充裕的流动性只能使商业银行加大债券投资力度，被迫接受当前较低的收益率水平。此外，如果信贷出现回落，股市的不确定性也将加大，保险机构再度增仓债市的可能也会加大。

　　尽管如此，国信证券认为当前收益率的回落幅度也不会太大，因为信贷紧缩的持续时间不会太长，而且在二季度宏观面的好转和债市供给的加大基本是确定的事件，这就决定了本轮利率债收益率下行的空间难以大幅低于3月中旬的低点。