公司债券信用级别 AA

　　发行主体信用级别 AA-

　　担保主体信用级别 AA-

　　评级展望 稳定

　　评级主体 福建省交通运输(控股)有限责任公司

　　担保主体 吉林省高速公路集团有限公司

　　发行规模 10亿元

　　发行期限 5年期(在本期债券存续期的第3年末，发行人可选择向上调整票面利率，调整幅度为0至100个基点(含本数),投资者有权选择在本期债券的第3年末是否将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人)

　　担保主体 吉林省高速公路集团有限公司

　　担保方式 全额无条件不可撤消连带责任保证担保

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年福建省交通运输(控股)有限责任公司(简称“福建交通”或“公司”)10亿元公司债券的信用等级为AA，该级别反映了本期债券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。中诚信国际评定2009年福建省交通运输(控股)有限责任公司主体信用级别为AA-，本级别反映了公司很强的偿债能力。

　　中诚信国际认为公司在福建省公路及海运和港口基础设施行业具有主导地位和较强的竞争优势。作为福建省优先发展的五大集团之一将得到地方政府的大力支持。中诚信国际同时关注公司航运和港口业务面临行业周期性波动和竞争加剧的压力对公司未来发展的影响。

　　中诚信国际评定本期债券的担保主体吉林省高速公路集团有限公司等级为 AA― ，该公司为本期债券提供无条件不可撤销连带责任担保，对本期债券的偿还形成了很强的支持。

　　优 势

　　行业地位和竞争优势。公司所处的港口和航运业务近年来发展较快，尽管遭遇经济危机的短期压力，但从长期来看，在我国积极的宏观经济政策和对贸易业务持续发展的带动下仍有较大的发展空间。

　　区位优势。福建省地处台湾海峡西岸，其交通条件的改善和经济的发展有利于加强海峡两岸的交流与合作。同时，作为连接经济发达的长三角和珠三角的通道，未来海、陆运输的发展具有较为广阔的发展前景。

　　稳定的现金流入。近年来公司资产规模稳定增长，港口、运输业务收入增长迅速，盈利规模不断扩大，现金流入稳定，这为公司未来的发展奠定了基础。

　　财务政策稳健，债务压力轻，财务弹性较好。2007年公司资产负债率为51.29%，具有较好的财务弹性，在一定程度上提高了公司整体偿债能力。

　　吉林高速为本期债券提供无条件不可撤销连带责任担保。作为吉林省主要高速持有和运营主体之一，吉林高速具有较强的政府支持和逐渐增强的盈利能力，其担保为本期债券的偿还提供了较强的支持。

　　关 注

　　公司航运和港口业务面临行业周期性波动和竞争加剧压力。公司地处台湾海峡西岸，所在地区还有厦门港、泉州港等其他实力较强之港口，造成该地区竞争比较激烈，使公司面临较大挑战。

　　货物吞吐量下降。受2007年3月国家出台禁止天然砂出口政策的影响，2007年公司完成港口货物吞吐量3095.9万吨，同比下降28.55%。2008年完成港口货物吞吐量2921.65万吨，同比下降5.63%。目前公司采取了拓展碎石、石粉出口的应对措施来提升货物吞吐量，对此我们将保持关注。