惠誉评级已確认中国人民人寿保险股份有限公司(01339-HK)（人保寿险）的保险公司财务实力评级为‘A+’， 展望稳定。

关键评级驱动因素

　　评级的確认反映出人保寿险稳定的股权结构、在改善业务组合品质方面取得的进展、新业务价值的稳健增长以及广泛的分销网路。人保寿险的保险公司财务实力评级是在其独立信用状况的基础上上调三个子级得到的，以体现公司最终由中国财政部（长期本幣发行人违约评级：A+）所拥有。惠誉认为在有需要时中国政府有很大可能会向人保寿险提供资金或政策支援，因为财政部持有人保寿险的多数股权，以及人保寿险广泛的投保人群体。

　　财政部对中国人民保险集团股份有限公司（人保集团）持股70.47%，並通过人保集团控制人保寿险。人保集团对人保寿险持股71.08%，其子公司中国人民财產保险股份有限公司（人保财险）对人保寿险持股8.61%。人保寿险和人保财险均为人保集团旗下的核心保险子公司。人保财险是中国最大的财產保险公司，佔有中国非寿险市场约三分之一的份额。

　　人保寿险在优化业务结构方面取得了令人满意的进展。基於公司目前的產品策略，惠誉预计公司的新业务价值和期交新业务保费在保费总额中的占比将进一步升高。躉交保费保单仍约占2016年人保寿险毛保费总额的72.5%，但公司2016年的首年期交保费占保费总额的比例从2015年的6.6%升至15.3%。2016年，公司的新业务价值上升53%至41亿人民幣，儘管公司整体新业务价值率有所下降。

　　著重销售期交保费寿险產品可能进一步延长人保寿险的保险负债期限。儘管如此，2016年底时，人保寿险的资產与负债久期错配处於可控水准。公司的流动性状况良好，能够满足用於保险赔付的现金外流。截至2016年底，流动性资產约为公司投保人负债的71%。

　　由於保费持续增长、高风险资產占总资產的比重升高、股东权益降低，人保寿险的资本缓衝减少。按照惠誉FBM模型计算，截至2016年底，公司的资本金水准为‘充足’，但是股东权益与非投资连结资產的总额之比从2015年底时的9.8%降至8.8%。按照中国风险导向偿付能力体系（偿二代）计算，公司的综合偿付能力充足率从2015年底的216%降低至2016年底的177%。

　　人保寿险对兴业银行（BB+/稳定）的长期股权投资仍面临集中度风险。公司对银行6.7%股份的帐面价值达230亿人民幣，截至2016年底约占公司股东权益的69%。2016年底时，公司的高风险资產（主要为股权和地產投资）与股东权益之比为214%，远高於惠誉‘A’类保险公司财务实力评级的中位值水准。

　　人保寿险是中国大陆第七大寿险公司（按原保费总额衡量），2016年的市场份额为4.8%。公司继续扩张在全国范围的代理人行销队伍。2016年，公司的个人代理人数量增长33.6%，达到189,000人以上。