今日央行公开市场操作维持均衡。25日，央行以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，其中7天品种1000亿元，14天品种400亿元，利率均与前期持平。鉴于今日有1400亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。

　　昨日面临资金集中到期及地方债缴款压力，央行进行大额“补水”，公开市场净投放2200亿元。近期央行维稳资金面意图较为明显，7月中旬以来的短期流动性趋紧预期有所舒缓。昨日，存款类机构质押式回购利率DR007加权平均利率回落至2.8504%。上海银行(19.800, 0.00, 0.00%)间同业拆放利率（Shibor）利率全面下行，隔夜利率回落2.5个基点，报2.7080%。Shibor一年期利率回落至4.3960%，与一年期贷款基础利率利差趋窄。

　　从短期利率来看，银行间资金面基本已经度过紧张阶段。招商证券(17.540, -0.32, -1.79%)固定收益首席分析师徐寒飞认为，当前的货币政策已经基本达到中性状态，后续央行操作利率进一步上升的空间不大，未来的操作基调仍是“削峰填谷”，以稳为主。市场资金面仍将回归紧平衡状态。

　　申万宏源(5.870, -0.03, -0.51%)固收研究团队认为，当前债市杠杆率整体已经较低，央行不存在通过抬升资金利率、增加波动性实现降低场内场外杠杆率的必要性。其次，是6月美联储加息后央行并未再度跟随，明确表明我国货币政策独立性较强，货币政策操作更多基于国内经济基本面和金融市场情况，外部冲击趋弱。整体来看，央行维稳资金面操作加上当前监管情绪持续改善，下半年资金面有望小幅下行。