在过去十多年里，中国股市经历了两轮大牛市，第一轮以房地产、资源为核心，第二轮以TMT等新兴行业为核心；中国股市的总市值也从最低点2005年的3万亿元人民币，发展到现在超过40万亿元；中国全A股票也从1000家左右上升到超过3000家，中国公募基金数量从不足100只，到现在超过股票的只数，包括债券的总资产规模也超过了9万亿元。中国的公募基金经理比较爱买成长股，因为过去年十来年，中国各行业都出现了上涨超过10倍甚至100倍的股票，如茅台、苏宁、伊利、格力、云南白药(78.310, 1.06, 1.37%)、万科、恒瑞医药(48.740, -0.15, -0.31%)、万华、中信证券(16.340, -0.03, -0.18%)等。近六年，更是涌现了康得新(18.090, 0.07, 0.39%)、东方财富(15.620, 0.03, 0.19%)、三聚环保(48.700, 0.19, 0.39%)、大华股份(13.980, 0.08, 0.58%)等新兴行业中涨幅数10倍的牛股。股市的这些发展是伴随着中国工业化起飞而来的，现在中国经济增长从2000年的7%左右又回到了7%，完成了一个轮回。随着全球上游资源品在2016年触底反弹，中国经济所谓L型减速也很有可能到达一个拐点。

　　2017年对中国股市而言，很有可能就是处在新一轮成长周期的起点。虽然新一届美国政府可能会对中国经济带来未知的冲击，但中国经济更大的可能是按自己的轨迹运行。未来较长时间，中国经济增长速度可能会在4%到7%的窄幅空间内波动，结构上看消费、服务和高端制造的占比不断上升，而由于进口替代的原因，贸易的需求也会相对下降。从德国、日本及韩国股市在经济增速下降的历史表现看，当这几个国家经济减速完成后，都经历过一轮牛市。中国会不会重复这个历史？我们应该可以等到答案揭晓的时候。

　　首先，2017年中国股市更有可能是波动不大的一年，除非有经济基本面之外的“黑天鹅”出现。股市经过一年多的休整之后，目前仍在寻找未来的方向，投资者在鸡年也许可以发现一些端倪。

　　其次，这轮周期的投资增速会继续下降，中国企业的新增产能会维持在低位，所以，很难出现全面的股票上涨和周期股的大牛市，也就是说，机会可能要从存量中挖掘。如果中国经济体量继续增加，中国企业将会在更多的领域处于领先地位，也会涌现更多的华为、BAT。不过，这个过程与上轮牛市有一个显著的不同，龙头企业可能是唯一的选择。对比华为和中兴、茅台和五粮液(36.620, 0.21, 0.58%)、腾迅和新浪的十年前和现在，第一和第二投资收益的差距完全超过行业的差距。曾经有一篇研究报告研究美国和欧洲股市在2000年前那个大牛中行业第一名和第二名的收益差距，第一名是金股，研究期整体上涨60多倍，而第二名是银股，涨幅只有8倍左右。

　　最后，上一轮股市周期的下半段，也就是从2010年开始，股市机会几乎是唯小不败。这与中国经济处于结构转型、上市公司大量收购兼并密切相关。但在下个周期里，上市公司的布局已基本完成，投资机会更多来源于内生增长。随着公司之间的分化加大和股票数量的增加，将进一步促进上市公司基本面因素主导投资者的交易行为，中国股市很有可能会在这个周期里走向成熟。这可能是个大趋势，投资者只能适应这个变化。