结论或者投资建议：

　　中国12月CPI同比2.1%，预期2.2%，上月2.3%；中国12月PPI同比5.5%，预期4.3%，上月3.3%。八大项价格同比均上涨。对此我们作如下点评：

　　食品价格回落带动CPI如期回落。12月份CPI上涨2.1%，涨幅比上月下降0.2个百分点。12月核心CPI 1.9%，与上月持平，保持稳定。猪涨菜跌带动食品价格同比上月下降。12月食品烟酒价格同比上涨2.2%，涨幅比上月下降1个百分点。12月食品烟酒CPI对整体CPI拉动0.7个百分点，比上月下降约0.3个百分点。食品类中鲜菜价格同比上涨2.6%，涨幅比上月下降13.2个百分点；畜肉价格同比上涨4.8%，涨幅比上月提高0.5个百分点。其他七大类价格均有上涨，但与上月相比整体幅度稍有下降。医疗保健、其他用品和服务、教育文化和娱乐、居住、衣着、生活用品及服务价格分别上涨4.6%、4.0%、2.3%、2.1%、1.1%、0.4%，涨幅分别比上月变化0.2、-2.0、0.1、0.1、-0.3、0.1个百分点。

　　PPI边际上不减，涨幅再次大幅超预期。12月份PPI上涨5.5%，涨幅比上月大幅扩大2.2个百分点。生产资料和生活资料价格同比上涨7.2%，0.8%，涨幅分别比上月提高2.9和0.4个百分点，分别影响PPI价格总水平上涨约5.3个百分点，0.2个百分点。其中煤炭开采和洗选业同比上涨34%，黑色金属冶炼和压延价格同比上涨35%，石油和天然气开采同比价格上涨19.7%，黑色金属采矿业同比上涨18.2%，有色金属矿采选同比价格上涨16.9%，石油加工、炼焦和核燃料加工同比价格上涨16.6%，分别比上月上涨5.4个百分点，13个百分点、9.5个百分点，8个百分点，3个百分点，7.6个百分点。

　　2017年物价继续正常化。基于经济增长6.5%，供给侧改革继续向纵深推进的前提，预计2017年CPI上涨2.3%，略高于2016年。PPI上涨3.3%，比2016年提高4.7个百分点。从节奏来看CPI总体平稳，PPI呈现显著的前高后低走势，1季度之后涨幅将显著回落。原先我们预计1季度PPI涨幅在5左右，现在看PPI涨幅1季度冲6可期。