固定收益专题:信用债特殊条款梳理-行业观察-信用财富网

固定收益专题:信用债特殊条款梳理

　　债券特殊条款设置包括赎回、回售、调整票面利率、延期、提前偿还、定向转让等,部分个券甚至包含不止一种特殊条款。随着中国信用债市场的扩容,国内的债券投资者也开始更多的关注特殊条款的设置。其中,赎回、调整 ...

　　债券特殊条款设置包括赎回、回售、调整票面利率、延期、提前偿还、定向转让等,部分个券甚至包含不止一种特殊条款。随着中国信用债市场的扩容,国内的债券投资者也开始更多的关注特殊条款的设置。其中,赎回、调整票面利率、延期、提前偿还是以债券发行人为权利主体;而回售、定向转让是以投资者为权利主体。

　　赎回条款:债券赎回是指债券发行人可在债券到期前,因某些约定事项的发生,以约定赎回价格提前部分或全部偿还本息的选择权。本质上赎回是看涨期权。

　　回售条款:是指投资者在一定条件下,可要求发行人按约定价格通常是以面额加计利息补偿金的价格回售(即卖出)给发行人的选择权。对于投资者来说,本质上是一种欧式看跌期权。

　　调整票面利率:是指债券发行人在满足一定条件时,上调、下调或者不调整票面利率的选择权。

　　延期:发行人在发行债券时可在条款中预先设置延付条款,使投资者在债券到期后继续持有债券,直至预设日期。

　　提前偿还条款:是指发行人在约定时点至债券到期日之间,每年年末提前偿还一定比例的本金,提前偿还的本金将不再计息。

　　定向转让条款:给予投资者在债券存续期内的约定时点,将所持有债券定向转让给主承销商的权利。

　　在以上债券特殊条款中,以发行人为权利主体,并且能对投资者的现金流带来较大不确定性的主要集中在“赎回条款”。我们按不同的债券类型,梳理了2017年含有赎回条款的个券供投资者参考。

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