宏观展望

　　海外经济：预计在本周的美联储议息会议上将加息25bps，并且12月议息会议的焦点问题——未来加息路径上，超预期的概率很大。海外整体的市场环境处于特朗普新预期之下，目前美债正处于被抛售的状态，美股上扬，风险情绪高涨，避险情绪受到强烈压制，我们预期这种情形还将继续。

　　国内经济：住房销售、燃煤数据继续暗示着当前经济景气可能过了短期的高点，未来一个季度的经济景气走弱的概率大于走强的概率。政治局讨论来年工作的内容中，值得注意的，一是对农业供给侧结构性改革的重视，二是房地产政策的（再次）反思，三是去除过剩产能的手法和政策的优先级会下降。11月PPI环比升幅创多年新高，预计到明年2月PPI在4.5%左右。CPI在12月预计为2.2%。

　　多元资产

　　A股：险资举牌扭曲了市场结构，除个别大盘股指上涨之外，其他股指与多数行业近期都已进入调整。监管层对险资举牌的态度转化，主要是防风险的考虑，险资举牌的逻辑可能弱化，对市场偏好将有压制。综合以上，研判A股短期继续调整。本周维持A股配置在15%，结构上削减中小盘股指配置，提高大盘股指配置。

　　港股：国内外经济转暖预期，以及国际资金的风险偏好提升，可能对港股构成支撑，恒生国企指数较恒生指数或有相对表现。维持恒生国企指数约15%的配置比例。

　　债券：国内经济企稳、通胀预期及人民币贬值压力之下的货币政策调整，以及年底的流动性紧张，可能会对国内债市形成1-2个月的压制。与美债相比，国内利率债调整仍不到位，预计债市短期以调整为主，中长久期信用债的相对配置价值开始凸显，但仍需注意建仓时机。本周维持国债ETF约10%的配置。

　　原油：OPEC与非OPEC成员15年来首次达成减产协议，预计对市场的影响不及冻产协议的达成。虽然短期市场情绪依然较好，但油价已过快速上涨阶段，预计年内涨幅不超过60美元，压力来自页岩油复产和淡季来临。中长期来看，冻产协议达成对原油供需再平衡有加速作用，预计2017年油价中枢有望上升至55美元左右。本周维持油气相关资产的配置，并考虑择机增加配置。

　　黄金：美联储12月确定性加息，而且对2017年的加息路径也可能超市场预期，加上美新任总统的政策主张偏向财政刺激，因此低利率局面或难重现，对金价构成有力压制。本周继续看空黄金。