中低评级信用债承压地方债质押需求或增加-行业观察-信用财富网

中低评级信用债承压地方债质押需求或增加

来源：和讯网 2016-12-12 10:23:55

　　中登公司、上交所、深交所联发《债券质押式回购交易结算风险控制指引》(以下简称“《指引》”)，禁止个人投资者参与债券回购，甚至连QFII和RQFII也排除在外，最高回购杠杆比例不得超过80%。　　券商自营账户、私 ...

　　中登公司、上交所、深交所联发《债券质押式回购交易结算风险控制指引》(以下简称“《指引》”)，禁止个人投资者参与债券回购，甚至连QFII和RQFII也排除在外，最高回购杠杆比例不得超过80%。

　　券商自营账户、私募基金受到的影响最大，而券商和基金资管产品层面，委外机构一般也会设置杠杆率要求，只要内部风控体系完善严格执行这个杠杆率，产品层面影响应该不大，但仍可能会受到整个市场波及。

　　天风证券研究所固收分析师孙彬彬、高志刚表示，《指引》正式实行，中低评级信用债承压，地方债质押需求或增加。

　　杠杆率放宽的实质影响更多体现在信用债，天风研究所根据中证公布的10月份债券托管数据，按照正式稿公布的计算方法测算的全场理论最高杠杆率为3.4倍左右，与70%下的杠杆率基本无差异，但是对于信用债加杠杆的账户而言，去杠杆压力更大。针对AA+和AA级别信用债的集中度要求，去杠杆的压力更多集中在中低评级信用债。

　　而地方债作为利率债的一种，实际存量规模已经接近国债，但是交易所转托管规模不到国债规模一半，未来交易所对地方债的潜在质押需求增强，预计地方债交易所转托管规模将逐步增加。

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