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信用市场双周报:年内债市调整压力最大时期即将过去

来源:互联网 2016-11-22 19:24:22

  上周资金紧张、人民币(6.885, -0.0068, -0.10%)汇率快贬,中美利差持续缩小,加之通胀预期上行,国内债市调整。但我们认为年内美元升值压力逐渐消退,债市去杠杆持续推进、国内房地产最热时期也即将过去。最为重要的 ...

  上周资金紧张、人民币(6.885, -0.0068, -0.10%)汇率快贬,中美利差持续缩小,加之通胀预期上行,国内债市调整。但我们认为年内美元升值压力逐渐消退,债市去杠杆持续推进、国内房地产最热时期也即将过去。最为重要的是,房地产周期下行反映需求小周期回落,高通[微博]胀预期难以持续。总之,此轮债市调整压力最大时期即将过去。

  ①此轮债市调整一个重要触发因素在于货币边际收紧。

  ②下半年以来货币边际收紧的原因在于两个:对内资产价格高涨、对外汇率贬值压力较大。1)6月以来货币边际收紧的原因之一:国内资产价格高涨。2)货币边际收紧的原因之二:汇率快速贬值。

  ③国内外资金约束最强时刻即将过去。目前来看,汇率与资产价格因素,二者制约了下半年以来央行[微博]货币宽松,我们认为目前来看,不论是资产价格还是汇率快贬,两者对资金面造成的压力正不断减弱。值得强调的是,资金并非引导债市利率中枢的核心因素,但资金松紧从侧面反映了债市调整压力。  


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