上交所、深交所在官方网站公布了《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》，传言已久的相关调整终于浮出水面。对此招商基金表示，指引对分级基金影响主要有对流动性的影响，30w资产门槛，对分级B的参与人数会有较大影响，进而影响分级B的流动性；分级A或有望在折价套利带动下继续走高。对于规模小、流动性不佳的品种，原本的参与者主要就是资金量较小的投资者，这部分投资者受到限制后，情况可能更糟。

　　具体如下：

　　参与分级基金需开通交易权限

　　《指引》对于分级基金的子份额买入和基础份额分拆设置权限要求：

　　1、30万资产门槛：证券类资产包括投资者持有的客户交易结算资金、股票、债券、基金、证券公司资产管理计划等资产，不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券。且要求最近二十个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元。

　　2、需要通过综合评估和签署《风险揭示书》。

　　注1：专业机构投资者无须进行分级基金相关权限申请，会员可以为其直接开通。

　　注2：《指引》从发布到实施将预留一段时间的过渡期。

　　已持有的分级基金怎么办？

　　《指引》正式实施后，对于存量个人投资者及一般机构投资者，必须向会员申请开通分级基金的子份额买入和基础份额分拆的权限。如果不符合相关权限要求，对于已持有的分级份额，可以持有、卖出或者合并赎回。

　　指引对分级基金有哪些影响？

　　1、对流动性的影响：30w资产门槛，比之前传的50w低，但目前分级B持有者仍以小资金量的个人投资者为主，再加上签署《风险揭示书》，对分级B的参与人数会有较大影响，进而影响分级B的流动性，分级A参与者大户更多，相对影响较小。

　　2、对AB价格的影响：分级B交易人数减少、活跃度降低可能导致B估值下行，进入全面折价新时代，分级A或有望在折价套利带动下继续走高。

　　3、对整体折溢价的影响：分级整体折溢价主要受B端折溢价影响，短期B端参与人数减少、买盘减少，导致B端折价幅度加大，整体折价情况可能会更多；长期看，流动性降低可能导致可操作的整体折溢价套利机会减少。

　　4、对基金规模的影响：整体折价带来的赎回套利会导致基金规模缩小，而在板块有风时因B端参与者减少整体溢价幅度上不去，且母基金分拆也有30w证券资产的要求，溢价套利门槛提高影响分级规模的扩大，尤其是对于规模小、流动性不佳的品种，原本的参与者主要就是资金量较小的投资者，这部分投资者受到限制后，情况可能更糟。

　　5、对分级基金母基金配置、定投没有影响：权限要求只涉及分级基金的子份额买入和基础份额分拆，母基金作为行业或主题指数基金的配置方面不受影响，定投也可以继续哦。

　　当然，乐观点看，权限申请开通后，就可以不受30w的影响，祈祷之前分级B持有者其实还有其他大量的证券资产配置，这样被挡在门外的人可以减少很多~~~

　　长期来看，分级基金会在新的指引下找到新的平衡，让我们拭目以待~~