创金合信基金量化投资部总监程志田：市场较大概率处于一个很好的时间节点

　　择时模型提示，当前市场的下行风险与A股合理值相比，尚不足一半。择时模型给出的目标仓位达到八成以上，与债市相比，投资股市的性价比更高，风险更低，投资价值更加凸显。

　　中国基金报记者 张筱翠

　　在创金合信基金量化投资部总监程志田看来，万事无捷径，基金经理若想取得优秀业绩，需要持之以恒地投入专注和热情，在投资领域，“一万小时”定律依然奏效，做量化投资需要基金经理非常勤奋，勤奋的基金经理业绩即便不是特别耀眼，但至少也不会太差。

　　对于后市，程志田认为，比较而言，A股市场当前的性价比更高，投资价值更加凸显。

　　看好股票资产

　　的投资价值

　　程志田从业十年，可谓量化投资领域的老兵，数据显示，程志田管理的创金合信量化多因子股票基金业绩优异，该基金成立于2016年1月22日，截至9月6日，该基金的单位复权净值增长率超过22%，在数百只股基中可谓一骑绝尘，靓丽业绩获得投资者的竞相追捧，产品半年度报告显示，该基金份额增长幅度超过80%。

　　尽管过去几个月大幅跑赢同类产品，然而，在程志田看来，险资系举牌A股意味着一个全新资本时代来临，险资是A股增量资金的重要来源之一，预计后市A股的投资机会仍然值得期待。

　　“近期险资系不断举牌A股，其实是一个非常重要的投资信号，未来兼并重组以及举牌事件，将会是A股增量资金的重要来源。我并不赞同当前股市是存量博弈的观点，增量资金的形式多种多样，不一定非要是银行理财、散户等资金方式进来，它也可以是险资等其他资本的进入，这些资金也属于A股的增量资金。在资产配置的时代，A股市场肯定不是存量博弈。”程志田表示。

　　程志田表示，创金合信基金的大数据模型显示，当前股市情绪处于偏冷后的缓慢上升期。从历史经验合理推断，每逢此类情形，市场较大概率处于一个很好的时间节点。创金合信基金的择时模型提示，当前市场的下行风险与A股合理值相比，尚不足一半。择时模型给出的目标仓位达到八成以上，与债市相比，投资股市的性价比更高，风险更低，投资价值更加凸显。

　　“如果要给目标点位，上证综指2017年春节前预计能达到3600点。”程志田进一步强调。

　　不要把鸡蛋

　　放在同一个篮子里

　　今年以来创金合信量化多因子良好的业绩，得益于程志田对量化投资的独到见解，在他看来，量化基金靠的是量化选股，但其背后的选股逻辑，还是基于基金经理对金融市场本质的理解，包括量化基金在内的所有投资领域，都是在理解阿尔法和贝塔之间的关系，量化基金风险控制的关键，通俗来讲，就是不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

　　“风险控制是投资中的重要环节，风控即是对阿尔法和贝塔关系的理解，阿尔法和贝塔构成了现代金融投资学的基石，整个金融学就是由这两个希腊字母来说明问题的。”程志田表示。

　　“A股市场有很多个β，量化基金需要在每个β里面都获取一定的α，如果在每个β里面都找到一群表现比较好的股票，最后基金的收益就是由很多个α构成。”程志田强调。

　　“比如，前两年有些专注于创业板投资的基金表现很好，在我看来，并非说明其投资能力很好，因为其收益只来源于创业板这一个β。其中不少基金没有显著战胜创业板板块的平均涨幅，没有α收益，所以当创业板板块表现不好时，其业绩下滑得快。”程志田进一步强调。

　　在程志田看来，创金合信基金的量化模型需要区分出哪一部分是真正的超额收益，哪一部分是因为风险暴露而产生的收益，因而在投资组合配置方面，不主动去超配某个行业，不管这个行业如何，找到其中有超额收益的那些个股，保证每个风险点都有相应的α收益。