刚刚进入下半年，新增信贷数据以及社融规模遭遇“滑铁卢”。

　　8月12日，央行公布7月信贷数据以及社会融资规模，多数指标不及市场预期。广义货币（M2）持续下降，7月同比增长10.2%，狭义货币（M1）持续上涨，同比增长25.4%，两者剪刀差持续扩大，达到15.2%。M1的快速上涨反映着实体经济中企业持有大量现金，但缺乏将现金投出去的意愿，陷入流动性陷阱。

　　面对上半年新增信贷持续高增长，市场预期7月份或稍收敛。央行数据显示，7月人民币新增贷款为4636亿元，同比少增1.01万亿，环比少增近200%。居民贷款增减4575亿元，其中中长期贷款增加4773亿元，撑起了7月份信贷数据。而企业贷款减少26亿元，其中短期贷款减少2011亿元。

　　海通证券(15.720, -0.06, -0.38%)分析师姜超认为，居民中长贷款新增4773亿元，虽回落但仍处于历史高位，房贷占信贷的比重已突破100%，信贷跳水，仅剩房贷。

　　此外面对非金融部门即企业等信贷需求减少26亿元，中国银行(3.460, 0.00, 0.00%)国际金融研究所盖新哲认为，“为历史罕见。目前实体经济需求较为低迷，部分企业缺少合意的投资机会，进而新增信贷需求下降，甚至积累资金优先偿还贷款，最终资产荒问题不断加剧。这一问题也得到了其他经济金融数据的印证，一是体现在企业积累大量资金导致M1持续高增，二是体现在企业无意投资导致固定资产投资增速不断收缩。”与此同时，同日统计局公布的民间投资依然处于下滑区间。

　　一位中部银行人士讲道，之前银行存款都是有指标，然而在实体经济不好的情况下，现在贷款也有对应指标，工作人员需要将贷款指标全部放贷到企业中去。

　　除了银行贷款大幅下滑之外，其他融资渠道规模呈现全面溃败的局面。根据央行数据显示，7月社会融资规模4879亿元人民币，此前预测7月信贷为1万亿元人民币，而6月份社融规模则是1.63万亿。分项目看，委托贷款增加1775亿元，信托贷款增加210亿元，但未贴现的银行承兑汇票减少5122亿元，同比减少1805亿元。企业债券净融资增加2188亿元，同比少644亿元。

　　一位银行人士解释道，随着商业银行自查票据以及监管机构对票据再度重视，同时商业银行票据风险案件时有发生，使得商业银行对于票据收缩规模，进而导致票据融资规模迅速下发，不排除进一步下滑的可能性。

　　与上半年信贷高歌猛进不同，下半年一开头的信贷数据似乎被猛的泼了一盆冷水，实体经济从不同金融机构获取资金的规模呈现全面下滑的局势，预示着偏宽松的稳健货币政策正在逐渐的回归到真正的稳健？

　　中金公司认为，7月数据表明货币政策趋于中性，但流动性无虞。预计下半年政策立场保持中性，在执行上以公开市场和各类借贷便利操作为主。值得注意的是，中性立场并不等于流动性紧缩。

　　但姜超认为，7月投资、消费均走弱，外贸继续萎缩，经济下行压力依然较大，加之近期通胀显著回落，意味着中性货币政策面临考验，宽松预期重新升温。

　　除此之外，央行以及新华社等纷纷发表报告以及评论，指出频繁下调存款准备率将加大人民币贬值压力，以及“中国不会采取激进的货币宽松政策，除非经济出现实质性的改变。频繁降准和降息的激进宽松不仅会引起流动性过剩，也会抑制中国去产能和刺破资产泡沫的努力”。

　　盖新哲认为，当前货币市场利率已经处于历史相对低位水平，未来还需要财政政策发挥更大作用，不仅在基础设施建设等方面持续投入，而且要前瞻性地扩大社会保障，运用政府与市场合力托举民生，充分释放居民部门的需求潜力。