关注信用风险把控

基金投资者：在经济下行背景下，债券违约事件增多。如何判断和控制债券市场的风险？

唐瑭：现在大家对债券市场比较担心的就是信用风险问题，这也是我们认为目前债券市场风险比较大的地方。

对于风险的防范，首先，我们建立了信用研究团队。对于发债人的信用资质，都要经过多角度全方位的评估。另外，我们的信用研究是通过定量模型和定性分析相结合的方式，通过分析股东支持、重大事项、行业政策、管理层、内部控制、会计质量等指标，做出较外部评级更加细致和严谨的最终评级。第三，结合信用评分体系，通过内部债券池进行投资权限控制，分散和缓释可能出现的信用风险。此外，还会对投资的品种做定期回顾与维护，根据评级和内部审查结果调整债券池，并且跟踪个券信用资质变化，进行风险提示和控制。

基金投资者：如果再次发生大规模违约事件，普通投资者该如何操作来尽量减小损失？

唐瑭：违约事件后市发酵应该还会有，但是发生大规模或者说会引发市场系统风险的违约事件出现的可能性不大。

普通投资者在进行债券投资时，要注意把握债券发行人公司的资质。如果要买债券基金，建议选择一些对信用风险控制比较强的公司发行的基金产品进行投资。

存量资金进入债券洼地

基金投资者：高收益资产稀缺，存量资金是否会大量进入债券洼地？作为债券基金经理，在操作思路上有没有相应的变化？

唐瑭：今年，大量的非标和协议存款到期，一些银行、保险等机构面临非常大的配置压力。而这样的配置压力也成为三季度债券市场走牛的原因之一。我们在操作上会考虑到这部分配置力量的出现对于债券市场的影响，因为债市供需状况也是债券投资需要考虑的一个非常重要的因素。

基金投资者：在做债券配置时，是否会考虑债券资产的行业分布？会侧重哪些行业？

唐瑭：行业配置是我们挑选信用债时非常关注的问题。以正在发行的岁岁丰定开债基为例，基金的整体操作策略将采用自上而下和自下而上相结合的方式来选择个券。自上而下就是要从宏观和行业角度把握债券的信用资质和投资机会，通过对行业经营数据进行跟踪，优先选择供需条件好转、盈利能力有提升、现金流有改善的行业，规避行业经营状况不良、供需条件恶化、现金流压力较大、负债趋高的行业。