7月最后一周市场的大跌曾让投资人担心市场的调整幅度较大，上证指数会考验今年5月左右形成2800点左右的底部。但是，市场指数在经历一周调整之后，很快在8月上旬企稳，本周市场的涨幅更是较上周扩大，上证指数也再次回到3000点之上。我们认为，这意味着市场已经逐渐消化前期由于监管强化导致的利空因素，在近期利多因素逐渐浮现的情况下，市场短期反弹可期。

　　 近期，促使市场投资人摆脱前期监管强化等利空因素的利多事件有以下几个方面。

　　 第一，全球不少地区资本市场受益于宽松政策持续而有较好表现。如7月底美联储的声明表明近期美联储加息无望，芝加哥商品交易所联邦基金利率期货价格显示，投资者预期美联储在9月加息的概率从GDP数据发布前的18%下降至12%，年底前加息的可能性从42%下降至33%；再如本周英国宣布降息25个基点至0.25%，这也再次激发了投资人对于英国脱欧后全球央行货币宽松的预期，近期资本市场都有较好表现：德股进入技术性牛市，纳指本周二更是创出记录新高，A股市场投资人情绪有望得到提振。

　　 第二，前期由于市场投机氛围浓厚，管理层加快了IPO发行的速度，但随着市场投机气氛的减弱，进入8月份以来，证监会对企业IPO申请的审核速度再度放缓，如8月份以来，发审委审核的企业只有3家。这一审核速度，与其他月份相比明显放缓，这也有利于市场做多情绪的恢复。

　　 第三，近期供给侧改革的初步见效强化了投资人对于产能过剩周期品价格上涨的预期。如受益于减产以及主要龙头企业库存低企等因素，8月以来，黑色系商品期货价格上涨潮俨然有升级至2.0版本行情的迹象，如8月5日，焦炭主力1609合约创下年内新高1155元/吨，8日再次涨停突破；8月8日，铁矿石主力合约创下年内新高504.5元/吨；8月9日，焦煤主力合约突破前期高点837.5元/吨，而近期钢铁等周期品价格的上涨，也有利于延长今年以来这些周期品行业的盈利上升周期，如7月至今发布业绩预告的11家钢企中，有9家公司实现扭亏和预增，马钢股份(2.730, 0.03, 1.11%)等多家公司净利润增幅均在100%以上。这一趋势随着三季度价格上涨持续，还有望在三季度延续，如7月黑色金属矿采选业与黑色金属冶炼和压延加工业PPI环比分别上涨0.4%与0.2%，有色金属冶炼和压延加工业PPI环比由跌转升2.5%。

　　 尽管市场短期反弹趋势确立，但考虑到以下因素，期望市场较大程度上向上偏离今年2月以来形成的震荡区间也难度较大。

　　 第一，今年下半年货币政策持续宽松的可能性很小。如7月26日，中共中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作中罕见提及了“抑制资产泡沫”，这一表态无疑为资本市场未来行情带来政策隐忧，也很可能宣告了下半年货币政策进一步宽松无望；近期央行在报告中特别提到，频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降，甚至形成恶性循环，因此央行在阐述下一阶段货币政策思路时也称，要继续实施稳健的货币政策，这意味着短期内货币政策将趋于中性。

　　 第二，下半年经济下滑压力仍较大，如下半年对于经济影响较大的是房地产调控政策导致的负面冲击，如近期不少二线城市出于贯彻中央“抑制资产泡沫”的要求，都开始对于当地房地产市场调控，包括提高二套房首付等政策都在酝酿过程中，而一些银行业开始主动提高房贷利率，这也进一步促发房地产市场降温，由此导致的地产销售面积和投资增速下滑也将增大经济下滑压力；再如6月制造业投资增速从 4.6%继续回落至 3.3%，而这与开年以来，房价大涨、地王频出，推高成本，扭曲资源配资有关，在企业盈利面前景没有改善之前，制造业投资增速难以企稳。

　　 因此，沪指很难有效突破前期的3100点，短期随着指数的反弹，在新增资金受限于以上利空因素难以大举进入市场、市场更多是存量博弈格局的情况下，前期获利盘和套牢盘出逃的压力会越来越重，市场短期反弹也将难以持续。