“当前大规模的信用违约发生概率很低，但个体性的信用风险是无法避免的，这对债券基金经理提出了更高的要求。”在日前接受上证报专访时，华商瑞鑫定期开放债券基金拟任基金经理张永志表示，未来债券投资将回归基本面。

　　谈及今年的债市走势，张永志认为，债券仍有“持有价值”，即今年持有债券仍可获得正收益。但投资人也应当适当下调自身的收益预期，过去两年曾获得的高收益率，目前已经无法实现。

　　面对债市的新环境，债券投资要如何调整？张永志给出的对策是：未来债市投资要从基本面出发，投资真正值得买入、持有的债券，即选择那种资产负债较健康、盈利能力有保障、行业地位较确定，同时融资能力较有保障的企业。

　　对于债券违约和刚性兑付，张永志称，此前所谓的“刚性兑付”并不正常，未来信用市场将进入一个正常的发展轨道。这对基金经理和管理机构而言，都提出了更高的挑战。这也意味着未来或将进入一个“高收益、高风险”的债券投资时代。

　　说到行业和个券的甄选，张永志认为，要警惕产能过剩比较严重的行业。相比之下，他更看好消费行业，其客户和行业地位相对稳定，盈利能力也有很强的保障。

　　此外，张永志也看好基础设施类行业，例如部分高速公路企业，在经过了过去十年的投资高峰后，已开始出现稳定的现金流，同时资产负债率也在逐步下降，盈利能力非常稳定。

　　“股债二八”是华商瑞鑫定期开放债券基金的资产配置策略，即重点进行债券投资（不低于80%），并通过积极的资产配置（不高于20%），以及采取主动的个券选择，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

　　当然，债券投资与股票投资会执行不同的策略。张永志告诉记者，现阶段债券投资以安全性为主，不会过度追求高收益。具体在投资上，会提高债券的信用等级和安全等级，投资标的以短久期信用债为主。

　　对于股票资产的投资，张永志透露称，短期来看，他不会将仓位设置得特别高。因为从大逻辑上判断，他认为A股现在并不具备大牛市的基础，除了个别行业外，市场整体实现大幅度改善的概率并不大。