本周一（7月18日），央行在公开市场开展500亿元7天期逆回购，当日有300亿元逆回购到期，由此单日实现净投放200亿元。此外，当日实际还有835亿元中期借贷便利（MLF）和1103亿元央票到期。市场人士指出，缴税压力对流动性的影响开始有所显现，昨日缴税走款规模较大令银行间资金面小幅承压，但尾盘央行公告称当日开展2270亿元MLF操作，再次彰显了对流动性的呵护。总体来看，虽然后续仍有大量MLF及央票到期，且缴税因素仍有干扰，但预计央行将适时适量对冲，资金面均衡偏松格局有望延续。

　　提前对冲MLF到期

　　央行网站昨日公告称，于本周一（7月18日）以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率仍为2.25%，考虑到当日有300亿元逆回购到期，公开市场单日实现净投放200亿元。值得注意的是，当日还有835亿元MLF到期，且上周六（7月16日）到期的1103亿元央票因适逢周末而延迟到本周一到期。

　　叠加缴税因素的干扰，昨日资金市场较上周略有收紧。18日，银行间质押式回购市场上，主要回购利率整体稳中趋涨，其中隔夜、7天加权利率分别持稳于2.03%、2.42%，14天、21天加权利率分别上涨4.53BP、2.11BP至2.63%、2.84%，更长期限的1个月加权利率也微涨2.66BP至2.76%。

　　分析人士指出，7月中下旬以来，大量MLF以及央票将集中到期，到期量总计高达7128亿元，鉴于此，央行在最近一周时间内积极开展MLF以及时补充流动性，进一步彰显了对资金面的呵护意图。

　　继上周三开展2590亿元MLF后，昨日央行再度开展2270亿元MLF操作。央行7月18日公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，结合7月下旬MLF到期2185亿元，对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元，其中3个月530亿元、6个月1345亿元、1年期395亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%、3.0%。

　　资金面将延续宽松

　　分析人士指出，本周（7月18日-7月24日）有3310亿元逆回购到期，且又逢财税缴纳干扰，资金面压力不小，但预计央行仍然会适时操作，以逆回购+MLF手段双管齐下支援流动性，资金面平稳也有望延续。

　　值得注意的是，央行相关负责人上周六表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。对此，中信证券(16.620, -0.08, -0.48%)表示，对我国而言，积极的财政政策配合稳健中性的货币政策是目前最优之选，财政刺激托底经济的逻辑不变。其一，我国拥有扩大财政支出的条件。其二，当前政策表现也在印证这一政策组合。总体上，“稳货币”和“宽财政”双舵正带动经济巨轮平稳前行，“文火”复苏态势在持续。

　　申万宏源证券则认为，目前外围环境风险仍然较高，新兴市场货币压力依然较大，资本外流压力随时可能恶化。虽然逆回购、MLF、SLO等常规手段有助于缓解短期资金压力，但并不能完全弥补流动性缺口，不排除央行在资本外流压力加剧时进行降准甚至降息的可能。