信用债投资策略:我们在今年年初报告中提到,下半年伴随着下半年经济企稳、供给端改革推进,企业业绩会改善,可以掘金高收益、火中取栗,现在我们继续推荐配置资金挑选产能过剩龙头,在挑选个券时,一是分析企业自身的行业地位和经营状况;二是考察地方政府对企业的支持态度;三是在大的行业中挑选景气度更高的细分行业。具体操作可以从短期品种入手,获取相对安全的票息收益,同时等待新的进入机会。交易型资金考虑到产能出清过程中可能继续爆发风险个案带来估值和流动性风险,对于产能过剩行业依然推荐保持谨慎态度。

　　第一,上半年行业盈利改善、国企改革持续推进、政府维稳态度明确是推荐产能过剩龙头的主要原因。近期上市公司业绩快报和业绩预警陆续发布,钢铁煤炭行业企业普遍减亏,个别企业甚至大幅扭亏。第二批国企改革名单出台,明显快于市场预期,并且体现了较强的“去产能、去库存”的指导方向。

　　第二,产能过剩行业内部分化严重,挑选龙头企业及政府支持力度较大的企业更为安全。从市场情绪看,尽管信用债一二级市场的成交热情恢复,但是大家对于产能过剩行业依然相对谨慎,只有行业中的龙头企业和基本面确实有保障的企业,下半年外部融资环境才会获得改善机会。此外,政府支持也是挑选标的时的重要考虑因素,政府是否有强烈的意愿和出台有效措施维持省内龙头企业的外部融资渠道通畅,政府财政实力以及可以撬动的金融资源是否能够预防一定违约风险,政府对企业实施托底和救助的成本收益比都是需要考虑的重点。