谢振宇中国经济新常态下，基建行业增速已大幅放缓，但具备领先技术和深耕中西部公路桥梁建设等优势的四川路桥，去年以来仍逆势高增长。

　　四川路桥2015年报显示，公司期内实现营收307.71亿元、净利润10.25亿元。今年一季度，公司营收66.92亿元，同比增长56.3%，净利润为1.13亿元，同比增长33.36%。

　　分析逆势增长的背后原因，四川路桥近年调整主业结构，还积极布局省外和国外市场，并已在坦桑尼亚、挪威、科特迪瓦等国投建项目。

　　在一个月前，公司还披露了非公开发行预案，拟募资不超过36亿元，用于投建阿斯马拉项目、江习古高速公路BOT项目等。在一位长期跟踪研究的券商分析师看来，如今，四川路桥业务更加多元化，同时，从过去营收占80%的四川省内市场加速走出去，公司市场拓展有望进入新一轮的快速发展期。

　　　业绩增长率远超行业增速

　　作为四川省交通系统首家A股上市公司，四川路桥近年来接连用其不俗的业绩来证明公司在行业内的领先地位。

　　四川路桥日前公布的2015 年年报显示，公司在报告期内完成营业收入307.71 亿元，同比增长14.08%，实现利润总额12.74 亿元，同比增长7.83%；实现归属于母公司的净利润10.25 亿元，同比增长14.76%；每股收益0.3395 元，同比增长14.77%。

　　有分析师认为，目前基建行业正处于整体增速大幅度下滑，而四川路桥营收依旧能实现可观的增长，表明公司后续具备持续增长的动能。国家统计局公布的数据显示，2014年全国建筑业总产值增长率为10.2%，到了2015年这一数据却下滑至2.3%，首次跌进个位数。

　　同时，2015年全国固定资产投资增速也明显回落，这对建筑业增速的大幅下降产生较大的影响。而四川路桥在大环境不利的背景下始终保持“独善其身”的原因，除了改变主业结构外，还在产业结构调整上下了一番功夫。

　　如从一开始的公路建设向公路、铁路建设转变，到形成如今依托公路、铁路建设和能源建设多元化协同并进，协同发展的局面。

　　西部公路桥梁建设龙头

　　“蜀道之难，难于上青天。”四川路桥却在这片自古就让工匠们望而却步的土地上完成了一个又一个高质量工程。有业内专家指出，四川路桥目前拥有多个项目合同，这都是今后业绩强有力的保障。

　　此外，值得一提的是，四川路桥的合同结构产生了较大的变化，现金流较大的BOT合同占比大幅度提升。这是由于公司以前投入的成绵高速（成都——绵阳）公路复线等项目进展顺利，为公司提供了较好的现金流。四川路桥不仅是四川桥梁建设的主力军，还在中西部乃至全国的公路、桥梁建设领域具有区位优势和较高的市场占有率。

　　公开资料显示，四川省“十三五”时期将规划建设“十大高速铁路通道”，并推进长江经济带综合立体交通走廊，省际、民族地区、城市群出川大通道、高速联络线建设，以及国省干线公路、农村公路改造升级，到2020年，四川省铁路运营和在建里程将达到8000公里；五年新增高速公路4000公里。

　　长江证券(8.900, 0.08, 0.91%)研报认为，四川路桥是四川和国内公路桥梁建设施工的主力军，拥有国家公路工程施工总承包一级资质，在中西部地区路桥施工领域具有较高区位优势、较好的的市场占有率及认可度，有望在建设西部中受益。

　　借力“一带一路”走出去

　　除了深耕省内多个项目，四川路桥还放眼全国市场。

　　据了解，四川路桥还在山西省相继中标晋蒙黄河大桥、神池至岢岚高速公路路基、路面工程施工TJ1 标段，以及都昌至九江告诉公路、鄱阳湖特大桥C7标段等项目。在“一带一路”已成为国家战略之下，四川路桥也积极响应这一大战略、以及紧跟高铁步伐“走出去”。

　　目前挪威哈罗格兰德跨海大桥项目已进入进场阶段，即将开展全面施工；密克罗尼西亚科斯雷州大桥经援项目提前建成交付；坦桑尼亚、厄立特里亚等在建工程也正在如期推进。四川路桥在2015年年报里表示，发展中国家依然有巨大的基建需求，未来20年全球基础设施建设市场需求总额将超过50万亿美元。

　　且“一带一路”战略在“十三五”时期进入全面实施阶段，基础设施互联互通是其优先领域和关键环节，这也正是公司的产业优势所在。4月初，四川路桥披露了非公开发行预案，公司拟非公开发行10亿股，募资资金总额不超过36亿元，募投资金将用于投建阿斯马拉项目、江习古高速公路BOT项目以及偿还银行贷款。

　　其中，阿斯马拉铜金多金属矿项目位于非洲厄立特里亚中央高原地带的首都阿斯马拉市附近。阿斯马拉铜金多金属矿项目拥有Medrizien、AdiNefas、Debarwa三个探矿权，自1996年开始设立并进行了大量的勘探工作，勘探许可面积为111.4平方千米。根据测算，阿斯马拉项目所得税前投资财务内部收益率为23.50%；所得税后项目投资财务内部收益率为21.77%；项目投资回收期5.89年（含建设期）。一位不愿具名长期关注四川路桥的业内人士认为，若公司增发成功并投入上述项目，将有利于其形成新的利润增长点，进一步增强和提升上市公司盈利能力。