近期，受信用风险影响，商业银行纷纷对委外业务资金的信用债投资设置更加严格的资质门槛，势将为银行理财产品预期收益率的降低打开更大空间。

　　华宝证券分析师李真预计，未来银行理财负债成本仍有下行空间，3个月期产品预期收益率将下破4%。国泰君安债券研究团队更是预计，商业银行负债端尤其是理财产品收益率很可能会进一步下行至3%附近。

　　中金公司的姬江帆等分析员指出，银行理财对委外资金的信用债投资新设的门槛包括行业限制、白名单准入和不允许出现负面评级等。“4月信用风险到流动性风险的演化，主要还是由保险机构赎回基金推动为主。银行理财委外一般都有委托期限，不是随时开放可赎回，因此由于合同没有到期，4月的流动性危机与委外资金撤回关系不大。”姬江帆等人指出，“但是据我们了解，近期新委托出来的资金对于信用债投资基本都会带有更加详细的限制条件，而不像之前只是有个AA评级以上两倍杠杆的粗放要求。具体限制条件各种各样，较为常见的是要求对产能过剩行业的回避或低配，更加严格的会给出可以投资的白名单，即不在名单内的都不可投资。另外还有部分理财要求不能出现评级下调或负面的发行主体，即使是AAA评级，如果出现负面展望，也要求限时卖出。”

　　在不良贷款和债券违约风险加大的双重压力下，姬江帆等分析员认为，银行本轮风险偏好很难快速恢复，未来银行理财资金对于信用债投资的要求趋于严格将会变得常态化，“虽然在市场情绪稳定时不需要大幅降价卖出，但新增投资也会更加谨慎”。

　　根据中信建投宏观债券研究团队调研得到的信息，目前各家银行委外业务规模差异很大，整体委外业务规模大约为银行理财规模的5%—10%。假设目前银行理财规模为25万亿元左右，则委外规模为1.25—2.5万亿元左右。同时，他们了解到，随着近期违约风险的暴露，部分银行已经暂停了新增委外业务。据其预计，随着信用事件的不断冲击，银行的风险偏好将进一步回落，委外规模增速将减缓甚至出现规模萎缩。该研究团队首席分析师黄文涛进一步指出，无论委外业务是否采取优先/劣后这种标准的加杠杆模式，只要在市场调整时银行有赎回资金的可能，其对于放大市场波动的效果是一样的。

　　“银行作为债券的最主要投资者，受到信用风险影响，自主运作的自有资金开始降低信用债的持有比例；同时，银行理财资金无论是自主运作还是委外投资，信用市场"排雷"成为近期工作的主题之一，大量委外银行从结构上要求受托机构停止信用债的配置，全部转向利率债投资，同时调降委外业绩基准，”华宝证券李真表示，这将导致银行理财资金投资收益进一步降低，为银行理财产品预期收益的降低打开更大空间。