周一，受权威人士专访报道的影响，市场成交活跃度略有回升，具体来看短融成交清单，收益率小幅下行2-4BP；中票交投活跃，多集中在在3-5年的高评级品种，成交多较估值变化不大，收益率整体震荡；企业债交投活跃，收益率整体下行。一级市场由于依然处在年报更新期，新债供给较少，招标较为清淡，包括海亮SCP在内的而民企资金募集较为困难。后期市场我们关注：

　　今日市场关注焦点在于人民日报刊登的权威人士专访，其中重点提到坚持去杠杆、去产能、供给侧改革和市场出清，进一步体现了政府对于信用事件的容忍程度有所提升，未来信用风险释放的节奏或将加速，具体来看：

　　第一，继续强调供给侧改革是今后一个时期我国经济工作的主线，强调去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板的五大任务。尽管去年以来中央一直强调供给侧改革与去产能的而目标，但是期间也有所反复，例如将去产能目标实现的时间由3年放宽至5年。此外由于房地产回暖包括大宗商品价格回升使得部分产能过剩行业复产，使得市场对去产能的决心和进度产生了怀疑。在权威人士的发言中，则继续强调“化解过剩产能、处置“僵尸企业”等措施也会向纵深推进。这项工作的“减法”色彩较浓，不可避免涉及人和钱，即就业和债务问题，难度和要求都比较高。”提出对僵尸企业“断奶”、断贷的要求，并指出更多细节方案正在制定中即将发布。稳增长和调结构一直是相辅相成、循环往复的，一季度经济企稳后，政府也更有底气加大调结构、去产能的决心，在此过程中产能过剩行业出清将有所加快，信用风险也会随之爆发。

　　第二，明确表明政府对信用事件的容忍程度有所提升，减少政府在处置“僵尸企业”过程中的处置成本。在去产能的过程中，要坚定不移推进供给侧结构性改革，“保人不保企”，勇于处置“僵尸企业”，强调要多兼并重组、少破产清算，但对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产。可见，在不引发系统性风险的情况下，政府对去产能过程中的信用事件容忍程度将有所提升。

　　第三，未来一段时间重点是防止金融系统性风险，继续强调去杠杆的重要性。报道表示，高杠杆是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，可预见监管将进一步落实控制金融杠杆的政策，除了资金面波动将有所加剧，控制银行委外规模、限制场外杠杆等政策压力进一步加大，信用债市场承压。

　　信用债投资策略：权威人士关于继续深化供给侧改革、处置僵尸企业和控制杠杆的表态，或将进一步加快信用风险的释放，政府通过个体风险释放促使市场调整回到新的平衡，以避免更大的系统性风险。对于信用债而言，目前的调整压力首先来自于信用风险，目前看信用风险并未减退，反而有可能加速爆发，如果信用风险集中释放还可能继续形成产品赎回压力和流动性风险。因此尽管信用债短期有所企稳，但长期依然面临信用风险压力，投资还需对各券风险进行重点把控。