业内人士认为，主权信用状况的分析应注重全面地看一国政府的信用问题，并充分尊重一国所处的发展阶段及其国情特征。

　　与西方发达国家相比，中国面临不同的经济社会问题，政府治理、经济运行等模式也有所不同,针对中国的考察，更应深入分析中国政府治理、经济运行模式与自身国情特点、发展阶段的适应性。

　　4月5日，清明节后A股首个交易日，沪深股市表现强势，沪指反弹涨1.45%，站稳3000点整数关口，创业板更是大涨超3%。A股的强势，说明市场投资者还是保持了较强的信心和良好的预期。从目前来看，无论是境内股票市场、债券市场、人民币汇率走势，还是境外主权债券收益率、离岸人民币汇率，均未因标普对我国评级展望下调而大幅波动。

　　国家主席习近平去年9月在接受《华尔街日报》书面采访时曾强调指出，风物长宜放眼量。分析中国经济，要看这艘大船方向是否正确，动力是否强劲，潜力是否充沛。在大海上航行，再大的船也会有一时的颠簸。只要投资者全面了解中国改革开放以来的经济发展历程、近期中国为促进经济持续稳定增长制定的战略以及中国经济各项数据和趋势，就会作出正确判断。

　　消费的拉动作用将不断增强

　　对调整中国评级展望，标普解释称，预期中国政府信用度面临的经济和金融风险正逐步上升。同时，相信未来五年内中国在经济再平衡方面会取得小幅进展，并且信贷增长会放缓。预计未来三年内中国经济的年增长率将维持在至少6%，然而政府和企业的财务杠杆会恶化，投资占国内生产总值（GDP）的比率，可能还会远高于标普认为可持续的30%~35%的水平。

　　“这些预期趋势，可能削弱中国经济应对冲击的弹性，限制政府的政策选项，并且增加趋势增长率更大幅度下滑的可能性。负面展望反映我们认为的中国政府信用度面临的经济和金融风险逐步上升，这可能导致今年或明年评级下调。”标普进一步表示称。    

　　针对这一问题，中债资信主权团队高级分析师陈曦在接受本报记者采访时表示，可从两方面加以观察和理解。一方面，中国幅员辽阔、地区发展程度差异较大，我国基础设施和民生领域还有许多短板，加上新兴产业的崛起以及原有产业的转型升级,有效投资依然有很大空间；另一方面，中国经济增长结构不断趋于合理化，通过增强消费能力、改善消费预期、挖掘农村消费潜力、以服务业消费带动消费结构升级，预计消费对经济增长的拉动作用将不断增强。根据国家统计局的数据，2015年最终消费支出对GDP的贡献率达到66.4%，比上一年提高15.4个百分点。

　　防范债务危机爆发的诸多有利条件

　　毋须讳言，中国企业部门债务压力较大。央行行长周小川近日在中国发展高层论坛上就坦言中国企业部门债务占GDP的比重偏高。“十三五”规划也希望通过发展资本市场，使更多的资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖。全国人大财经委副主任委员吴晓灵在上述论坛上表示，中国的整体债务率并不严重，只是企业债务偏高，结构优化后，风险并不大。

　　瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为，中国杠杆率较高局面与特定背景因素有关，可以通过加速改革缓解。周小川在上述论坛上列举了中国债务率较高的历史性原因，如中国国民的储蓄率高，股本市场发育比较晚以及民间的财富比较少等独特因素。同时，不难发现，当前中国债务问题主要集中在企业债务与地方政府债务。针对企业债务过高，通过债转股、发展资本市场等方式有助于缓解，地方政府债务可以通过中央政府债务进行置换以及加快财税改革应对。

　　有分析认为，我国政府负债率约为40%、赤字率为3%，两个指标在世界主要经济体中均处于较低水平。“虽然2016年扩大了财政赤字规模，但主要用于减税降费、进一步减轻企业负担。这一举措无疑将激发市场主体活力，为经济发展积蓄强劲动能。”

　　总体来看，业内人士普遍认为，当前中国政府和企业的债务风险是可控的，具有防范债务危机爆发的有利条件。沈建光认为，中国经济增长潜力仍然巨大，服务业与消费是中国经济的新增长点。当前面临债务危机的主要是国有企业以及传统产业，但已经出现转型迹象，去年服务业占GDP比重达到50.5%，消费对GDP贡献率更高达66.4%。在此背景下，如果未来中国新供给改革持续推进，特别是国有企业改革深入，中国经济转型将有助于支持经济增长，并在增长中缓解债务矛盾。

　　主权信用评级应该全面深入

　　实际上，近期发布的一系列经济数据表明，今年我国经济运行实现了良好开局，呈现企稳向好态势。比如，3月份制造业PMI为50.2%，自去年8月以来首次回到荣枯线以上；1月至2月，规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%，改变了2015年全年利润下降的局面。

　　展望未来，陈曦认为，无论是中央经济工作会议还是刚刚发布的“十三五”规划纲要，均反复强调着力推进供给侧结构性改革，“调整各类扭曲的政策和制度安排”、“最大限度激发微观活力，优化要素配置”，展现出中国政府深入推进相关改革的决心。

　　“从改革进程角度看，中国改革开放的进程表明，渐进式改革更符合中国国情。对于体量巨大、人口众多、国情复杂的中国而言，渐进式改革有助于在维持经济社会总体稳定的情况下，为改革的不断深入创造有利条件。”陈曦表示，需要特别指出的是，主权信用状况的分析应注重全面地看一国政府的信用问题，并充分尊重一国所处的发展阶段及其国情特征。主权信用状况是一个非常复杂的问题，涉及到该国政治、经济、社会方方面面诸多因素，且各要素之间并非孤立存在，而是一个相互联系相互作用的整体。因此对主权信用的判断，亦不应拘泥于对个别环节的孤立判断，而更应关注其政治、经济治理系统整体的稳健性。

　　陈曦认为，与西方发达国家相比，中国面临不同的经济社会问题，政府治理、经济运行等模式也有所不同,针对中国的考察，更应深入分析中国政府治理、经济运行模式与自身国情特点、发展阶段的适应性。