房地产销售回暖带动投资改善初见成效,预计房地产刺激政策仍将维持,房地产景气度有望进一步回升,但全国整体库存仍处在高位,且以三四线城市为主的中西部地区在1-2月销售回暖程度不及东部地区。后期如果房地产投资 ...
房地产销售回暖带动投资改善初见成效,预计房地产刺激政策仍将维持,房地产景气度有望进一步回升,但全国整体库存仍处在高位,且以三四线城市为主的中西部地区在1-2月销售回暖程度不及东部地区。后期如果房地产投资继续改善,将会对房地产链条上的各个行业产生较为明显的利好推动。房地产景气度回升带动家具类、建筑及装潢材料类商品消费增加,但受产能过剩和季节性因素导致工业增加值和新增投资增速回落;未来建材业和钢铁业景气度较大程度取决于房地产和基建投资情况,考虑到随着天气回暖开工增加、楼市回暖和稳基建政策,我们预计建材业和钢铁业景气度有望维持,而其他化工、有色等过剩行业短期较难改善。汽车行业景气度短期有所回落,但整体仍处于较高水平,预计未来有望维持。
投资策略上,周末公布的宏观数据和金融数据貌似低于市场的预期,可能利于整体债券市场的表现。不过上周后半周利率的快速下行,已经充分反映了市场对信贷和经济数据较为悲观的预期。所以下周利率下行空间恐比较有限。从情绪上看,下周开盘利率会顺势下探,但是由于短期利率并不会下调的约束,在曲线压平后,长期利率的投资价值又会大幅下降,因此我们建议机构不可盲目追多,在乐观情绪中需要保持一份谨慎。
信用债方面,我们认为分化的行情依然存在。由于银行理财的需求较多,短久期中等级品种最优;信用风险持续,低评级品种仍以防雷为主,不过伴随着投资的改善,过剩行业高收益债可以继续挖掘投资机会;高等级则跟着利率债走,短期内下行空间已经非常有限。
国债期货:由于上周后半周期货的大幅上涨已经对较低的金融和经济数据有了较充分的反映,下周期货继续上涨的空间可能较为有限,从情绪上看,周一期货开盘可能会继续上涨,持仓较多的多头可适当减仓,建议机构不要盲目追涨。
