消费平稳增长，区域分化明显。16年春节黄金周，全国零售和餐饮企业实现销售额约7540亿元，同比增长11.2%，增速反弹回升，结束了4年连跌，反映消费市场趋于平稳。中西部区域的消费增速继续高于东部发达地区。

　　旅游依然火爆，出境已成常态。国家旅游局尚未发布16年春节黄金周旅游统计报告，而根据已披露的16个省市的数据，旅游总收入增速和接待游客总数增速普遍较15年提升。根据携程网和中国旅游研究院的数据，预计16年春节旅游市场接待有望达到3亿人次，同比增速14.9%，较15年的13.0%反弹回升。16年春节黄金周出境游依然火爆，出游时间也更长。

　　文化消费受宠，电影票房井喷。16年春节黄金周，全国电影票房破30亿元，同比增长68.3%，观影人次8290万人，同比增长81%。文化消费火爆，叠加去年同期基数偏低，令电影票房井喷。大年初一当日票房达到6.6亿元，中国电影单日票房首日进入6亿元时代，较15年大年初一票房增长77%。

　　国内客运平稳，国际客运高增。16年春运以来，国内航空客运增速前高后低、整体较去年基本持平，国际线增速则保持在30%以上，整体较去年明显上台阶，印证跨境出游持续火爆。

　　一周扫描：

　　海外经济：耶伦证词鸽派不足，全球金融股引担忧。耶伦在两院发表半年度货币政策证词，对经济的看法偏悲观，指出当前金融形势对经济增长的支持度下降，但并未就未来是否推迟加息给出明确的回答。由于投资者对欧洲银行业盈利、资本缓冲和应对市场动荡能力的担忧加剧，德银股价跌至92年以来的低位，法兴暴跌14%以上，瑞银重挫8%，瑞士信贷下跌近8%。

　　国内短期经济和物价：经济开局不佳，物价明显回升。1月全国制造业PMI下滑至49.4，连续6个月低于荣枯线，创12年8月以来新低，生产、需求、库存均回落，指向制造业景气转差。1月以来，乘用车需求仍旺，但地产需求冲高回落；电力耗煤跌幅扩大至10%以上，均指向工业经济开局不佳。节前一周菜价继续大涨，我们大幅上调1月CPI食品价格环比至1.9%，上调1月CPI预测至2%。1月虽然国际油价大跌，但国内油价未下调，煤价、钢价小幅反弹，预测1月PPI环比有望止跌，1月PPI同比降幅收窄至-4.9%。

　　流动性和货币政策：汇率转贬为升，宏观审慎管理。节前最后一周银行间R007(2.480,0.00, 0.00%)小降至2.43%，R001(1.260, 0.00, 0.00%)小升至2.04%，银行间流动性保持稳定，但票据利率继续上升至3.7%左右。节前最后一周央行公开市场净投放4400亿。节后两周到期逆回购均超7000亿，将考验央行此前表态2月19日以前按日投放流动性的承诺和能力。节前一周及春节期间美指大贬，离岸人民币转贬为升，央行行长周小川称人民币不具备持续贬值基础，会保持人民币对一篮子货币的基本稳定，但不会实施更严格的资本管制。节前最后一周央行发布4季度货币政策报告，首次用专栏坦诚降准或导致资本外流、加大汇率贬值压力，潜台词是为了稳定汇率，极度宽松货币政策力度或退位。

　　国内政策：加强结构性改革，补短板调结构。李克强总理在春节团拜会发表讲话，将在适度扩大总需求的同时，着力加强结构性改革，尤其是供给侧结构性改革。发改委主任徐绍史称，16年投资将集中在“11+6+3+1”，即11个投资工程包、6大消费工程、3大国家战略，以及国际产能合作。