投资攻略：避险气氛蔓延 信用债市走低
来源：
2016-01-27 14:06:07
全球股市过去一周持续震盪走低，加上油价也创波段新低，拖累信用债券表现。根据美银美林引述EPFR截至1月20日当周资料显示，投资级债上周淨流出5.3亿美元；新兴市场债从淨流出5.3亿美元扩大至22.6亿美元；高收益 ...
全球股市过去一周持续震盪走低，加上油价也创波段新低，拖累信用债券表现。根据美银美林引述EPFR截至1月20日当周资料显示，投资级债上周淨流出5.3亿美元；新兴市场债从淨流出5.3亿美元扩大至22.6亿美元；高收益债淨流出金额则小幅缩减至24.3亿美元，反映风险气氛趋势蔓延，信用债市场出现套现压力。 安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，金融市场剧烈震盪，油价压抑通膨预期，利率期货显示市场预期美联储3月加息的几率下降至20%，美国指标十年期国债收益率也在周间跌破2%关卡。欧洲央行总裁德拉吉表示最快在3月增加刺激措施后，也带动欧元区国债上涨，其中奥地利、比利时、法国与芬兰2年期国债收益率创下新低。德国十年期国债则一度创下去年10月以来最低的0.43%，显示市场的风险趋势意识仍持续蔓延。 上周高收益债流出24亿美元 许家豪表示，经济增长放缓与供给增加的疑虑，投资级债利差显着扩张至2012年最高。不过，根据美银美林信用投资者调查报告显示，投资级债投资者短期对债市担忧，但随信用利差已扩张至一定程度，对未来六个月债市表现维持中立，对2016年表现仍然正向。 附表显示，截至1月20日当周，新兴市场债从淨流出5.3亿美元扩大至22.6亿美元；高收益债淨流出24.3亿美元，投资级债上周淨流出5.3亿美元，反映信用债市资金流出明显增加。 许家豪表示，全球高收益债的违约率由去年11月的2.09%升至12月的2.19%，其中美国由2.85%升至3.38%；欧洲维持不变于0.14%；新兴市场则从2.71%升至3.11%。主要违约的公司多为能源相关产业。不过，虽然油价、中国经济放缓、地缘政治因素干扰，投资人对高收益债长期仍看多。此外，摩根大通预期能源违约今年可能升至15%，但目前能源高收益债利差已来到1,783基本点，显示已大幅反映违约预期。因此在信心回稳后，评等较佳的高收益债仍有表现机会。 至于新兴市场债，许家豪表示，由于油价下跌，保守气氛不利新兴债表现，尤其是俄罗斯首当其冲，不仅俄罗斯卢布兑美元汇率贬至历史低点，也拖累俄罗斯债市。至于巴西，上周决定维持基准利率不变，但并未带动巴西债市表现。通胀是否受到控制，将影响巴西央行未来加息决策，也将是投资人持续关注的焦点。 佈局複合债组合基金 整体来看，许家豪表示，市场信心仍受到国际利空讯息的影响，预计保守的态度将会延续。因此面对短线的波动，可提高国债、投资级债与现金部位，以发挥防御效果，信用债部位则可灵活调整。待风险意识降温后，可逐步提高信用券种，尤其高收益债、新兴市场债在修正后的投资价值浮现，可挑选信用评等较好、品质较佳的券种，藉由複合债组合基金佈局，可广纳各式券种，不仅可均衡配置各信用债，更可发挥组合基金灵活弹性的优势，因应市场变化调整，是当前债市投资较好的策略。
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