近日，全国银行间市场首单公积金个人住房贷款资产证券化项目在上海落地。项目由上海市公积金管理中心(以下简称“上海公积金中心”)发起，由浦发银行(19.320, 0.28, 1.47%)担任独家主承销商、簿记管理人和资金保管行，发行总规模69.63亿元。项目受到银行间市场机构投资人热捧，全场超额认购1.94倍。项目募集资金将全部用于住房公积金个人住房贷款的再投放，进一步释放公积金制度红利。

　　所谓住房公积金个人住房贷款资产证券化，就是将公积金中心持有的缺乏流动性但能够产生可预测的稳定现金流的个人住房抵押贷款组成资产池，以资产池所产生的现金流作为偿付基础，通过风险隔离、现金流重组和信用增级，在资本市场发行资产支持证券的结构性融资。这也意味着，经过资产证券化，或能够激活住房公积金信贷资产的存量。

　　据悉，项目包含“沪公积金2015年第一期个人住房贷款资产支持证券”1号和2号两只产品，其中1号发行规模19.40亿元，分为优先A-1档、优先A-2档和次级档，优先档票面利率分别为3.20%和4.40%；2号发行规模50.23亿元，分为优先档和次级档，优先档票面利率为3.65%。产品分别涉及4745笔和21609笔贷款，单笔贷款平均本金余额分别为43.91万元和23.61万元。

　　据介绍，该项目开创了公积金个人住房贷款作为基础资产开展证券化业务的标准化操作模式，实现了公积金个人住房贷款资产的完全出表，并在不设置赎回条款的情况下实现了较好的资产支持证券信用增级，优先档证券评级为AAA，在拓宽公积金中心融资渠道的同时，较好地实现了低成本市场化融资。

　　浦发银行表示，该项目也是该行协助上海公积金中心，盘活公积金贷款存量资产、拓展市场化融资渠道的有益实践；是对住建部、人民银行[微博]与财政部关于“有条件的城市要积极推行住房公积金个人住房贷款资产证券化业务，盘活住房公积金贷款资产”等一系列创新试点政策的积极践行和有益探索。项目募集资金将全部用于住房公积金个人住房贷款的再投放，进一步释放了公积金制度红利，有利于推动社会经济发展。

　　此次公积金个人住房贷款资产证券化，标志着我国公积金可以发债从资本市场获得活水。而配套此前发布的《住房公积金管理条例(修订送审稿)》，明确表示公积金可以购买国债、大额存单、地方政府债券、政策性金融债、住房公积金个人住房贷款支持证券等高信用等级固定收益类产品。

　　“长期以来，我国公积金沉淀数额巨大，但使用范围较为狭窄，难以做到保值增值。”财达证券分析师李明明在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，按照以前的相关规定，住房公积金仅能用于购买国债，渠道狭窄，收益较低，保值增值不够。

　　李明明表示，公积金个人住房贷款资产证券化同时扩大了投资范围，改变了以前公积金资金池死气沉沉的局面，可以缓解一些城市公资金余额不足等问题。并且资金结余较多的城市，可以购买其他城市发行的公资金债券，从而实现不同城市间公积金市场化的调剂融通，平衡资金余缺，提高住房公积金的流动性。

　　不过也有业内人士表示，个人住房公积金贷款具有收益稳、风险小、信用好、小额分散的特点，是理想化的证券化资产类型，但贷款期限偏长，贷款利率偏低和地区集中度高的特点也在一定程度上制约了其证券化的实操性。

　　投资期限较长，发行难度就大。同时，公积金贷款相对商业贷款规模较小。数据显示，截至2015年7月底，全国住房公积金累计向2300多万户职工家庭发放个人住房贷款4.75万亿元，贷款余额为2.88万亿元，但商业银行的住房抵押贷款余额已超过15万亿元，相比公积金贷款较低的利率，商业银行的住房抵押贷款证券化更具有优势。