12月4日，国际评级机构惠誉发布报告称，鉴于2015年上半年耶弗拉兹集团净利润逆势增长，维持耶弗拉兹集团长期外币发行人违约评级“BB-”，展望“稳定”，同时维持其短期外币发行人违约评级“B”以及高级无抵押评级“BB-”。

　　2015年上半年，耶弗拉兹钢材产品产量中有34%销往俄罗斯国内建筑行业，8%销往国内铁路行业，另外约有50%以半成品钢材的形式出口。上半年，耶弗拉兹对建筑市场的钢材发货量同比减少10%，随着冬季来临，短期内俄罗斯建筑市场钢材需求低迷。惠誉预计2015年全年该国建筑行业钢材需求同比下滑15%，钢轨需求维持相对稳定，仅同比下滑5%；2016年该国建筑行业钢材需求有望维持相对稳定。在北美市场，钢轨需求旺盛的同时，石油专用管需求却受国际原油价格下跌拖累而减少。

　　耶弗拉兹拥有较高的炼钢原料(铁矿石和焦煤)自给率，这有助于其维持产能利用率接近100%，同时2014年三季度以来的炼钢原料价格下跌和卢布贬值，也使其生产板坯的现金成本相比2012年降低近50%。耶弗拉兹正是凭借这些成本优势，在艰难的市场环境下维持盈利。但全球钢材市场供应过剩，以及炼钢原料成本下降，都使钢材价格面临持续下跌的压力。与此同时，国际原油价格下跌以及西方制裁对俄罗斯经济形成进一步的冲击，由此触发的卢布贬值将使俄罗斯国内钢企的钢材美元售价再度下滑。上半年，耶弗拉兹成品钢材国内美元销售均价同比下跌24%。

　　今年上半年，耶弗拉兹集团实现息税、折旧及摊销前利润(EBITDA)9.22亿美元，EBITDA率由2014年同期的15.9%增加至18.8%，债务与EBITDA的比率低于3.5倍，自由现金流为8.04亿美元，总成本同比显著下降31%至16亿美元。惠誉预计下半年卢布和乌克兰格里夫纳兑美元贬值以及持续地降本增效有望使该集团以卢布计价的生产成本进一步下降，同时，自由现金流为正也有助于削减债务负担，从而使其经营业绩持续改善。惠誉预计，今年全年耶弗拉兹集团EBITDA为18亿美元，自由现金流为6.5亿-7.0亿美元，该集团可能从自由现金流中提取3.5亿-4.0亿美元用于偿还债务。积极的现金流以及债务水平的持续下降，有助于耶弗拉兹维持自身评级稳定。

　　耶弗拉兹集团营运资金杠杆比率由2013年的5.2倍降至2.14年的3.5倍，尽管今年钢材市场低迷引发的EBITDA下滑以及偿还债务可能使这一比率小幅增加至3.9倍，但总体趋势是下降的，惠誉预计这一比率有望持续下降至3倍以下。