9月以来，国内宏观经济环境呈现数据利空、政策利好的格局。9月财新制造业PMI终值创6年半新低，连续7个月低于枯荣线，而官方PMI较前值略有回升。中欧基金认为，这一背离表明大型企业生产活动扩张明显好于中小型企业，体现稳增长政策往往首先影响到大企业的经营。海外市场方面，美国、欧元区9月制造业和服务业PMI均表现疲软，美国9月非农数据全面不及预期，加息大概率推迟到明年4月。

　　尽管宏观数据偏向利空，政策面的暖风则频频吹来。短期内的一系列政策调控基本实现了汇率稳定，长期汇率则取决于人民币(6.348, -0.0110, -0.17%)资产价格，中欧基金认为汇率稳定的核心仍然是经济稳增长。与此同时，习主席在访美期间承诺，以及多项政策堵漏，均较为有效地提振了内外信心。

　　中欧基金认为，利空出尽后经济可能呈现L型走势，在7、8月出现低点后，四季度财政或将发力。在宽松主导的资本市场中，利率下降有望再现，通胀并不会成为宽松的阻碍。在股市大幅调整后，现金为王，如果无风险利率继续向下，债券牛市或已开始。同时，驱动风险偏好的创新和改革可能仍将持续，尽管资金杠杆短期内难以恢复，但无碍未来股市反弹。