投资和出口需求的疲弱引起经济下行压力加大

　　今年以来，投资和出口需求的疲弱引致经济下行压力加大。虽然出台了连续降息和降准的货币政策，但财政不给力使得中央项目投资增速和基建投资增速均跌至2013年以来新低水平，造成了投资下行压力。

　　国开行3000亿金融专项债将下发

　　鉴于此，9月以来财政终于开始发力。国开行3000亿金融专项债9、10月份下发，主要作为项目资本金采用股权方式投入。从两个方面看会撬动投资：一是商业银行提供配套资金的意愿非常强，二是9月1日国务院常务会议调整和完善了固定资产投资项目资本金比例制度。 假设3000亿专项债按4倍杠杆，那么可以撬动固定资产投资1.2万亿，假设一半在今年9月到12月执行，那么将新增固定资产投资6000亿，大概平均拉动每个月固定资产投资4个百分点，对稳住投资下滑将能起到基础性的作用。

　　看好四季度经济呈现曙光

　　经济下滑的另一大压力来自于外需。前两年过强的汇率令出口部门形势严峻。在经历了8月份的贬值后，人民币(6.3885, 0.0148, 0.23%)有效汇率已有所下行，将部分缓解汇率升值带来的出口压力。从海外经济形势来看，出口继续恶化的概率下降，对经济的负面拖累会有所消退。货币宽松+财政发力将令投资趋稳后微幅反弹，加上出口不再恶化。需求企稳会带动小幅的补库存，看好四季度经济呈现曙光，预测三、四季度GDP增速分别为6.9%和7.1%。