8月21日消息，本周央行[微博]逆回购到期900亿，周二、四分别投放1200亿7天逆回购，中标利率2.5%，本周央行通过公开市场净投放1500亿。另外，通过MLF操作 投放1100亿，期限6个月，利率3.35%。对此，国泰君安(23.16, -0.92, -3.82%)宏观分析称，央行投放资金利率未变，意在对冲，而非放松，外汇外流压力大，后期仍有积极对冲操作。

　　国泰君安宏观点评如下：

　　1、央行投放资金利率未变，意在对冲，而非放松。本周央行净投放资金达2600亿，对比近一个半月几乎零投放，释放流动性力度明显加大。但央行7 天逆回购利率从6月30日起保持2.5%未变，本次MLF操作利率也和上次一致，表明央行近期的货币投放主要对冲外占收窄和季节需求，而非进一步放松 ，维持货政观望观点不变。

　　2、外汇外流压力大，后期仍有积极对冲操作。7月央行口径外汇占款下降3080亿，创历史最大单月记录。上周人民币一次性贬值，引发部分机构贬值预期，央行干预操作导致流动性短期趋紧。一年来相对其他主要货币，人民币兑美元贬值幅度明显偏小，与经济放缓和出口下行不符，后期资本外流 压力仍大。预计央行仍会继续积极实行对冲政策，保持银行间市场7天质押式回购利率维持在2.5%左右，以维持流动性的适度宽松。

　　3、下半年货币政策受制于资本外流和年末SDR评估。猪价短期扰动CPI。

　　4、下半年宏观调控新组合：财政加码+汇率修正+货政观望。