主要观点:

流动性维持充裕格局不变.

上周公开市场有900亿元逆回购到期,人行开展了850亿元逆回购操作予以对冲,上周公开市场实现流动性净回笼50亿元。本周公开市场将有850亿元逆回购到期,预计人行将继续滚动逆回购操作对冲到期资金。在连续的降准降息之后,目前市场流动性较为宽裕,而且人行仍有意通过公开市场操作等手段对流动性进行微调,稳健货币政策仍未改变,短期出现流动性收紧的概率较低,因此,我们判断,短期内充裕的流动性格局仍有望持续,这将继续为债市营造良好的环境。

CPI缓慢回升成为制约债市不利因素.

前几周债券市场出现小幅回暖迹象,债券市场成交总额有所增加,企业债、中票、短融成交规模均出现企稳回升迹象,上周债券成交规模共达到1.85万亿。在股市有所降温的背景下,市场风险偏好有所降低,固定收益产品逐渐受到市场青睐。周日统计局公布7月份宏观经济数据显示,7月份CPI同比上涨1.6%,PPI同比下降5.4%,CPI继续温和上涨,PPI降幅则有所扩大。从这一数据来看,宏观经济不景气与物价回升现象同时出现,债市机会与挑战并存,我们认为,短期内要警惕CPI上行、美元加息以及债券供给增加等因素带来的风险,建议投资者以获取票息为主,杠杆仍然保持在中等适度的水平。