穆迪投资者服务公司表示，百度公司2015年上半年EBITDA利润率低于预期，如果这种趋势持续，则其评级上调的可能性将会受到限制。

穆迪副总裁/高级分析师蔡慧称：“百度为开发O2O业务的用户基础大举投资，这已削弱了其信用质量，并会制约其评级上调的可能性。”

2015年上半年，百度的销售、一般及管理费用较上年同期的人民币42亿元增长65%，达到人民币68亿元。这些费用用于吸引新用户及推动O2O交易的促销活动。

百度可能会继续产生上述大规模的支出，该公司已表示2015年下半年的销售、一般及管理费用将比上半年增加80%-90%，主要是支持去哪儿、百度糯米和百度外卖等O2O服务增长。

此外，百度计划未来3年斥资人民币200亿元，进一步发展其O2O本地电子商务平台百度糯米的业务。

2015年第二季度百度的O2O服务 (包括去哪儿、百度糯米和百度外卖) 的商品总价值 (GMV) 为人民币405亿元，同比增长109%。

尽管实现上述增长，但百度糯米和百度外卖仍处于发展初期，尚未对百度的收入作出重大贡献。

百度为推动交易向用户提供补贴与促销，从而培养市场及向用户普及O2O服务。但是，这些举措创造一定的O2O利润尚需时日。

作为负责百度的主分析师，蔡慧表示：“穆迪预计未来12-18个月百度的EBITDA利润率和负债杠杆率将会削弱。”

百度的调整后EBITDA利润率从2014年上半年的41%降至2015年上半年的31%。该公司表示其O2O的推进措施导致2015年第二季度利润率下降了25.3%。

虽然2015年上半年百度的收入增长36%，达到人民币293亿元，且现金流为正值，但在截至2015年6月30日的12个月，该公司的调整后债务/EBITDA比率从2014年12月的1.6倍升至2.1倍。

根据百度目前的投资计划，穆迪预计2015年底该公司的债务/EBITDA比率将进一步升至2.4倍，2015年全年其EBITDA利润率则会降至25%。

此外，百度表示已邀请财务与战略投资者联合投资其外卖业务，协助为该业务的增长提供资金。若百度通过吸引更多投资者而顺利降低其投资支出，其评级上调的可能性有望提高。

与此同时，百度的净现金情况依然良好。截至6月30日，该公司的现金与短期投资合计为人民币750亿元。这与百度核心搜索业务产生的强大、稳定的现金流应足以应付其投资需求及近期宣布的10亿美元股票回购计划。