鹏元日前发布了对青岛胶州湾发展有限公司主体及其2014年公司债券的跟踪评级。 

    鹏元指出，跟踪期内，胶州市及胶州经济技术开发区地区经济及公共财政收入保持增长；公司是胶州经开区基础设施建设项目的运营主体，未来建设业务收入来源较有保障；公司获得地方政府的持续支持；国有土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平。公司以其持有的115.45万平方米商服、住宅以及城镇住宅兼商服用地为本期债券提供抵押担保，抵押土地在跟踪期内的评估价值有所上升，有效提升了本期债券的信用水平。同时值得关注的是，胶州市及胶州经济技术开发区地方综合财力易受土地出让情况影响而发生波动，2014年胶州经济技术开发区政府性基金收入大幅下滑使地方综合财力下降。公司营业收入受建设项目施工进度的影响存在一定波动，2014年营业收入和利润水平下滑；公司资产中存货和其他应收款占比较大，大量土地资产已用于抵押，资产流动性较弱；公司经营现金流表现不佳，在建项目后续投入较高，面临一定的资金压力；公司负债总额快速增长，有息债务规模较大，存在一定的债务压力；用于本期债券抵押的土地资产规模较大，极端情况下能否集中变现及变现金额存在一定的不确定性。 

    基于上述情况，鹏元维持公司主体长期信用等级为AA，维持本期债券信用等级为AA+，评级展望维持为稳定。