上海新世纪资信评估投资服务有限公司近日发布跟踪评级报告，维持安徽山鹰纸业股份有限公司AA主体信用等级，评级展望为稳定；维持公司2014年度第一期短期融资券信用等级为A-1。 

    报告称，跟踪评级反映了跟踪期内山鹰纸业在市场竞争地位、经营性净现金流及融资渠道等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在行业环境、短期债务偿还、业绩波动、资本性支出、应收账款回收和存货跌价等方面面临的压力仍较大。 

    具体来看，公司主要优势包括：市场竞争优势较巩固。跟踪期内，山鹰纸业产品产量保持在行业领先水平。随着2015年3月80万吨造纸新产能的正式投产，公司造纸产能将提升至305万吨，市场竞争地位有望得到进一步巩固；经营性净现金流增强。跟踪期内，山鹰纸业经营性净现金流显著增强，可为债务偿付提供一定的保障；融资渠道优势。山鹰纸业作为上市公司，融资渠道较多，多年来通过非公开定向增发、发行债券募集大量资金。2015年公司拟再次通过资本市场非公开发行股票募集资金20亿元，若成功实施，将进一步增强公司的资本实力。 

    主要风险有：行业景气度仍较低迷。跟踪期内，造纸行业市场景气度持续低迷，部分产品价格仍呈下滑态势，山鹰纸业经营压力有所增加。另外，网络新媒体对新闻纸产品产生的冲击较大；短期偿债压力进一步加大。跟踪期内，山鹰纸业短期刚性债务余额进一步增加，权益资本对刚性债务保障能力偏弱，公司资产流动性持续弱化，受限货币资金占比较大，公司短期偿债压力较大业绩波动较大；业绩波动较大。山鹰纸业净利润受营业外收入等非经常性损益占比较大，不具有可持续性。在造纸行业持续低迷的市场背景下，加之公司仍处于重组完成后的整合期，短期内业绩波动较大；资本性支出压力。随着山鹰纸业规划项目的持续推进，公司后续存在一定资本支出压力；存货跌价风险。跟踪期内，随着产能集中释放，山鹰纸业原材料采购数量大幅增加，产成品积压风险有所上升，加之原材料市场价格和产品价格均呈下滑趋势，其存货存在一定的跌价风险；应收账款回收风险。跟踪期内，山鹰纸业应收账款规模较大且持续递增，存在一定的回收风险。