国元证券(35.50, -0.15, -0.42%)近期发布2015年中期投资策略报告认为，这一轮牛市始于去年11月份的降息。行情的上涨源自于估值的提升，无风险收益率下降起到次要作用，股权风险溢价降低起到主要作用，而导致风险溢价下降的主要原因也经历了从信用风险减弱到对改革信心增强的转移，在股市上表现为以金融股为代表的权重股快速上涨过渡到以创业板为龙头的全面牛市。

　　国元证券表示，这一轮牛市高举改革的大旗，改革提升了股市的风险偏好，配合以流动性充足，无风险利率下降，估值提升的行情仍会继续，国元证券基调是改革不休，趋势不止。但由于上半年仓位、杠杆、品种配置等因素基本上发展到极致，下半年的行情，市场的风格或许不再单一。 

　　国元证券指出，改革依靠科技和制度创新，围绕这两个概念界定标的范围，基本上就可以锁定高于市场的收益。沿着科技的方向，可以细分出诸如互联网+、中国制造2025、新能源等经线，而沿着制度创新方向，就形成了多条纬线，例如自贸区、一带一路、产业转移、国企改革 、新业态等。这些概念经纬交织，共同撑起一个立体的牛市。 

　　目前股市已经有了较为明显的泡沫，对于估值泡沫的化解，需要盈利的提升，新兴产业可以自我化解，传统型行业由于需求不足的原因，其业绩对估值的化解，更可能用物价回暖的方式来实现，因此把握物价回升的主线是寻找传统型行业投资机会的一个思路。