事件：

　　4月19日，央行[微博]决定，自4月20日起，各类型存款类金融机构下调法定存款准备金率1个百分点，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币(6.1940, -0.0070,-0.11%)存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

　　点评：

　　第一、 降准幅度超市场预期

　　由于3月份的经济数据和金融数据都大幅低于预期，市场对近期降准的预期较强。但是，市场普遍的预期幅度是0.5个百分点，而本次存款准备金率普调1个百分点，超出市场预期。

　　第二、 降准预计释放流动性万亿以上

　　商业银行降准1个百分点，农发行额外降准2个百分点，农信社额外降低1个百分点，农合行调整到农信社水平，以上4点预计释放超额准备金超过万亿。

　　第三、 后续预计仍有降息，货币宽松之路延续

　　2月份央行同时降准和降息，3月份MLF做了扩容。3月份以来，央行连续5次下调了逆回购利率，且在本周末大幅度降低法定准备金率。由于1季度的GDP名义增速只有5.8%，3月份的工业、消费、金融、投资数据都很差，我们预计央行后续仍会降息来刺激经济。

　　第四、 降准利好债券市场

　　本次降准叠加IPO资金回流，预计货币市场的利率会到2-3%，较低的资金利率利好债市收益率回落。3月份债券市场收益率经历了大幅上行，目前的估值水平比前期有吸引力，且交易盘的仓位也不重。我们预计本次降准后，债券市场收益率有望明显下行。

　　第五、降准利好权益市场

　　3、4月份股市在两会之后大幅上涨，证监会[微博]周末再次出台政策打击杠杆资金。降准带来增量资金，加上周末证监会澄清(并非打压股市)，预计能对冲监管利空。股市短期或有震荡，但上涨的格局不变，市场有望进一步创新高。

　　第六、关注大金融板块

　　流动性行情有望刺激股市各板块全面上涨，但利率敏感性行业最佳。大金融(银行、非银、地产)年初以来涨幅也靠后，叠加政策利好，预计有补涨行情。

　　第七、中期牛市格局不变

　　本轮权益牛市的推动力在于四点，货币政策处于宽松期、改革大局稳定、盈利远期看好、居民大类资产的重新配置。目前而言，上述四点都没有变化，股市的牛市格局不变。