强劲的移动变现能力，加上全年充沛的运营现金流以及领先的移动广告技术，使得百度不断获得资本市场的青睐。北京时间3月2日下午，美国著名债券评级机构穆迪宣布，将百度 “A3”发行人评级和高级无担保债券的评级展望上调至“正面”，反映出百度现金流增加及收入增长强劲。同时，穆迪预计未来12-18个月百度收入增长将维持稳定轨迹。这是继2014年第四季度末，Fisher斥资3200万美元增持百度、The Street将百度上调至B+评级、包括Stephen Mandel等16位亿万富豪在内的数十位对冲基金巨鳄“扎堆”增持后，资本市场给予百度的又一次肯定。

　　以下为穆迪3月2日对百度债务评级报告的全文翻译： 

　　香港，2015年3月2日――穆迪投资者服务将百度“A3”发行人评级和高级无担保债券的评级展望从“稳定”上调至“正面”。

　　穆迪同时重申了对百度的这两项评级。

　　评级说明：

　　穆迪副总裁及高级分析师Lina Choi表示：“正面的评级展望反映出，在强劲流量以及百度关键词搜索广告主数量双重增长的推动下，百度现金流及收入增长十分强劲，已超出我们预期。”

　　她同时表示：“预计在未来12至18个月里，尽管百度利润率增幅降缩减，但仍维持稳定的营收增长曲线，这将进一步加强百度的流动性和运营现金流。”

　　相比2013年，百度2014年的运营现金流同比增长30%，至179亿元人民币。持有的净现金同比接近翻番，从33亿美元增长至50亿美元。截至2014年底，调整后的负债与息税折旧摊销前利润(EBITDA)之比仍不到2倍。

　　这些数字十分有利于百度的A3评级。

　　我们认为，得益于广告客户及移动搜索量的双重增长，以及移动端营收转化率的增加，百度2016年收入将达到800亿人民币，并据此推断未来12-18个月里百度运营现金流将继续增涨。

　　Choi表示：“正面展望同时还反映出了百度的低杠杆率，这表明百度有能力产生足够的息税折旧摊销前利润来抵消百度为扩展改善移动搜索平台而大肆举债所带来的负面影响”

　　在过去两年里，百度重资投入组织建设，并通过大举收购来打造移动搜索平台。至2014年底，百度50%的搜索流量来自于移动设备，总用户量从2013年底的75.3万增长至2014年底的81.3万。

　　同时，每位客户带来的年均收益从2013年的近4万元人民币增长至2014年的近6万元人民币。

　　穆迪认为，现有的广告商之所以加大在百度平台的投入，主要得益于他们已经越来越适应移动搜索营销。同时，移动产品功能的增强也吸引了许多新客户加盟。

　　在通过收购取得上述成绩的同时，百度还将投资维持在运营现金流水平以下，并对融资需求做出极具前瞻性的规划。

　　穆迪相信，百度的谨慎成就了其良好的财务报表，这一点从百度业务范围扩张但净现金流头寸依然充实就能看得出来。

　　A3评级反映出百度领先的中文搜索引擎以及中国最大在线广告供应商的地位依然坚不可摧，同时还反映出中国行业的增长环境处于良好状态且目标市场规模巨大。在这种背景下，穆迪认为百度用户流量及在线广告收入都将持续增长。

　　此外，评级还考虑到了百度稳定的自由现金流(FCF)产出，保守的金融管理以及相当克制的收购偏好，这使得百度能够保持低债务杠杆和强劲的净现金流头寸。

　　并且，百度正面展望评级有望上调。

　　我们将从以下方面监测潜在上调因素：1)百度将继续执行移动增长战略，扩展其生态系统，提高移动营收转化率并将每位客户平均收益提升至接近于PC端的水平；2)百度PC平台流量趋势稳定，收入依然可观，同时百度将继续推动其总流量增长；3)百度将采用谨慎的金融政策，在管理需求增长的同时，维持稳健的净现金头寸，并将息税折旧摊销前利润维持在25-27%以上。