站在2015年的开端，我们认为今年经济仍有下行压力，通胀会持续回落，基本面仍然支持债市走牛。

　　首先，今年国内房地产投资增速还会继续下滑，虽然本轮降息后部分城市地产销量开始回暖，但房产高库存短期内无法得到根本改善。另外，制造业投资增速今年或继续下滑，预计今年GDP可能回落至7%左右。

　　其次，国内通胀低位稳定，表现在通胀的先行指标，货币增速持续保持稳定，显示今年通胀压力不大。另外去产能也使得工业品价格保持低位，特别是原材料的大宗商品价格下跌较多，使得企业成本大幅下降，有较大空间将产成品价格下调。

　　流动性方面，去年央行[微博]创设各种金融创新工具，SLF、SLO、MLF、PSL等，之前的公开市场操作也多次引导市场资金利率下调，去年11月的降息更是有更多政策引导意味。