股商视点：利空频出，股指下探

　　今日股指全天低位震荡，盘中更是一度考验30日均线，各板块跌多涨少。石油、券商、保险、银行等权重股受多重利空消息冲击影响较大，跌逾2%领跌两市。继前期证监会[微博]出手整治券商两融业务后，当前监管层已经从券商，银行，保险等多方面严管，去杠杆化的倾向非常明显，虽然这在一定程度上能防控金融风险，但抑制A股过快上涨的意图也较为清晰。近期，证监会更是从各个角度严管证券市场，做多人气开始消散。

　　证监会本月中旬处罚券商的举措公布后，19日周一券商、保险股全线跌停，两市超过2000只个股下跌，沪指报3116.35点，跌7.70%创近七年以来单日最大跌幅，股指期货主力合约1502跌停。其次银监会开始动手，就是规定商业银行受托发放的贷款资金不得从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资。两融为诱因的119股灾震惊全球资本市场，此后证监会辟谣，并非打压资本市场，而是保护证券市场健康发展和投资者利益。当然，这是对外发布的套话，实质上监管层去杠杆化和控制A股上涨节奏的意图明显。

　　本周，银行收紧伞形信托业务，从目前的情形来看，很有可能是监管层授意。杠杆资金开始消退，给本轮杠杆行情带来重大影响，尽管京放一直认为中长线牛市依旧，但行情已经进入第二阶段，震荡甚至短线走低都是非常有可能的。

　　深度直击：沪两大国资平台料下周启动

　　在今年上海市的“两会”上，上海市国资委[微博]主任徐逸波证实，2015年上海将把部分国有企业的股权划转给国际集团和国盛集团两大国资流动平台，且2015年国有资产流动平台将进行实质性运营。据记者了解，国有资产流动平台很可能于下周的2月3日正式启动，首批国有企业划转名单也将在启动仪式上公布。

　　徐逸波表示，平台公司的具体定位是“两主体一通道”，即国有资本运作主体、国有企业持股主体和国有资产有进有退的通道。在对国资委[微博]进行改革方面，上海的重要抓手便是建立国资流动平台，因此两大平台公司的动向备受关注。徐逸波曾表示，在国资流动平台正式运作之前，将先行建立一个公开、透明、规范的运作制度，分步把国有股权注入到国际集团和国盛集团两个平台。在此基础上，选择合适的时机，推进国资流动性项目的实质性运作。

　　据透露，今年2月3日上海市将召开国资工作会议，上海市领导以及上海市国有企业都将参与，主要议题就集中在上海两大国资流动平台上。在本次会议上，两大国资流动平台将正式启动，首批划转企业也将公布。据了解，除此前报道的大光明集团划入国盛集团，电气集团、上海汽车集团划入国际集团外，交运集团、建工集团等也可能在首批划转名单中，这两家可能被划入国盛集团。此外，以上几家集团并不是全部，首批划转的集团数量可能更多，其中，将有至少10家上市公司的股东要随之发生变化。

　　在今年上海“两会”上，徐逸波在向人大代表作报告时表示，2014年上海共出台了24项国企改革配套细则，推动了80多个市场化改革重组项目，涉及的资产总额超过1600亿元。在名为“深化国资改革，促进企业发展”的人大专项审议会中，徐逸波表示，今年上海将在四个方面争取有新的探索，即国资流动平台规范运作、推动集团公司整体上市、推动国有企业改革转制和创新转型、建立长效的激励约束机制。

　　而上海国资改革四方面的工作，都需要国有资产流动平台的参与和配合。据了解，为了更好发挥资产流动平台功能，适应新的定位，近日两大国有资产流动平台内部结构也进行了部分调整。

　　板块机会：电力估值优势明显

　　最近电力股表现较好，我们认为电力股值得中期关注。

　　降息与无风险利率下行。2014年11月22日央行[微博]下调金融机构基准利率，有利于引导资金成本下降，对电力股而言第一是减少了电力公司财务利息支出；第二是利率回落有利于电力股估值的提升。无风险收益率下降推升板块估值。

　　电力体制改革加速。备受关注的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》已获国务院常务会议原则通过，待批复后择机发布。未来电改的基本原则是“放开两头、监管中间”及“四放开一独立一加强”，并以以“先试点再推开”的模式逐渐推开。电改将有利于高参数、低煤耗及低成本火电公司将在未来竞争中占据优势。水电具有清洁、优先调度的特性，加上定价机制明确及增值税返还等政策，水电股的投资价值将更加凸显。对电网而言，盈利模式将由现在的购销差价转向收取输配费用，对外扩张、资产注入等可能性均将大幅提高。地方电网企业被并购的可能性大幅提升。

　　国企改革与资产注入刺激了市场的想象空间。十八大通过关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，为国企改革提供了纲领性的指导。7月国资委启动“四项改革”试点。我们认为，国企改革将加快资产重组、并购与注入的步伐加快，这是国企改革给资本市场带来的巨大机遇。

　　龙头企业相比国际同行估值仍然偏低，目前A股电力公司2015年预测平均PE为15.6倍。龙头公司平均在10倍左右。比较国际龙头电力公司市值最大的40家公司平均PE为15.6倍。因此相比而言，A股龙头公司估值更具优势。我们对2015年电力股估值提升持乐观态度，在无风险利率下降、国企改革、电力体制改革带动下，A股电力股估值将有进一步提升空间。看好低估值龙头企业及受益国企改革、电力体制改革的股票。重点推荐：国投电力(10.54,0.17, 1.64%)、华能国际(8.23, 0.03, 0.37%)、国电电力(4.11, 0.12, 3.01%)等。

　　操作策略：市场将迎来难得的低吸良机

　　市场回顾：周四市场跳空击穿20日均线，全天均以低位震荡，成交量再次萎缩，最终沪市以下跌43点收于3262点跌1.31%报收；深市以下跌0.93%收于11249点；两市共成交5289亿元，较前一交易日有所缩小。中小板与创业板分别收于6138点与1711点，下跌0.46%和1.16%。两市除去新股共有48家股票收于涨停，主要集中在新股与次新股上，两市没有跌停股票，跌幅超过5%的有15家。从下跌家数看有所收窄，涨停家数有所放大，市场有逢低吸筹迹象。板块方面与互联网相融合，与改革相关的电改、地方国企改革，与资源整合为主的稀土板块均出现不同程度的抗跌性。

　　持仓策略：90%

　　关注板块：地方国企改革、互联网融合、稀土有色

　　投资策略：连续的下调虽然幅度不是特别大，但技术上来讲临近周末与月末，短期市场将迎来逢低吸纳的好时机。预计周五有惯性下杀，存在最低有望探至3162点的可能性，市场没有反映国务院常务工作会议中的利好因素，而是放大了被证监会例行检查46家券商两融合规的利空。明日是本周的最后一个交易日，也是1月份的最后一个交易日，多方将围绕着3258点收盘价展开激烈争夺，如果市场能下跌到3162点，则将是非常好的低吸机会。投资方向将利用未兑现的利好展开。因此，我们短期内重点关注地方国企改革，稀土整合以及行业融合等带来的市场机会。