标准普尔评级服务23日宣布，确认中国房地产开发商雅居乐地产控股有限公司（雅居乐）“BB-”的长期企业信用评级，展望为稳定。标普同时确认该公司“cnBB+”的大中华区信用评级体系评级。

　　与此同时，标普确认该公司未偿付的优先无抵押票据“B+”的长期债务评级和“cnBB”的大中华区信用评级体系长期评级，并将上述所有评级移出负面信用观察名单。此前，标普于今年10月14日将上述评级列入负面信用观察名单。

　　标准普尔信用分析师林智洋表示：“我们确认雅居乐的评级，反映我们认为继该公司董事会主席陈卓林于近期恢复公司职务后，该公司的经营稳定性或将改善。我们还认为，继该公司过桥贷款于2014年11月获得延期后，不再面临紧急的流动性风险。”

　　标普预计，在当前中国房地产市场波动之际，雅居乐的战略执行将得到增强。陈卓林积极参与雅居乐的日常经营，此前两月其被执行“指定居所居住措施”。

　　标普还预计雅居乐将积极管理将于2015年到期的大量债务。资本市场和银行融资渠道依旧向其敞开，但成本可能上升。此外，该公司自10月以来令人满意的销售增长反映其销售执行情况改善，以及该公司现金收款和库存去化能力增强都可能支持其2015年的流动性。

　　此外，2014和2015年雅居乐的债务将维持在高位。该公司2014年的销售大致符合标普对该公司的全年销售预期430亿元人民币。该公司今年前11个月的销售为390亿元。标普预计该公司2015年将控制其土地购买并管理其财务杠杆。在标普的基准情景假设中，预期该公司的销售将大体覆盖其用于建造的资本支出，从而使2014和2015年的债务水平仅会温和上升。

　　标普认为，雅居乐由于激进的降价促销举措，其利润率将下降。虽然该公司大规模的低成本土地储备将支持其利润率，但可能不足以逆转整体下降趋势。在基准情景假设中，标普预期2014和2015年该公司息税及折旧摊销前（EBITDA）利润率将降至25%-28%（2013年为32.6%），导致债务对EBITDA的比率介于4.5-5.0倍，与该公司财务风险 “很大”的评估相称。

　　林智洋表示：“稳定的展望反映我们预期，2015年雅居乐的房地产销售将温和增长，该公司将积极管理其财务杠杆并延长债务期限，使得债务对EBITDA的比率维持在4.5-5.0倍。”

　　在该公司董事会主席恢复公司职务后，其经营稳定性将改善，但该公司仍需要时间重建其在公司透明度和经营稳定性方面的纪录。

　　若雅居乐债务对EBITDA的比率持续高于5倍，标普可能下调其评级。若：（1）该公司在建造和土地购买方面比预期的更为激进；或（2）该公司的利润率受降价促销拖累，下降幅度显著高于预期，就可能发生上述情况。2015年EBITDA利润率降至约23%或合同销售低于440亿元人民币，可能表明出现上述恶化情况。

　　若标普认为雅居乐未来12个月的流动性和融资灵活性变差，这可能归因于销售下降或扩张迅猛，也可能下调其评级。若雅居乐销售强劲，利润率良好，并有效管理其财务杠杆，使得总债务对EBITDA的比率持续低于4倍，则可能上调其评级。