12月23日消息 今天国内信用评级机构中诚信国际发布年度国家主权信用评级报告，将俄罗斯主权评级列入降级观察名单，目前俄罗斯主权评级为Ag，展望为负面。此前世界三大债信评级机构已经给俄罗斯做出负面展望，评级也接近垃圾级。

同时，该报告虽然维持了日本AAg+的主权评级，但将展望从稳定下调至负面。

消费税调整推迟致债务改善前景黯淡 对日本展望调为负面

中诚信的主权信用评级报告指出，日本的经济发展陷入两难境地。一方面宏观经济数据疲弱，通胀、GDP增速等数据并未如预期好转；另一方面日本在削减债务的能力和缩减财政赤字目标的不确定性大大增加。因此，中诚信将日本主权展望评级为负面，但仍维持其AAg+的主权评级。

受消费税上调预期影响，日本一季度的突击消费推动GDP数据走高，但此后消费继续下滑，经济增长步伐也不断放缓。同期，制造业和出口增长都不明显。中诚信分析师袁海霞表示，日本PMI连续13个月低于荣枯线水平，且改善空间不大。此外日本通胀水平也不及市场预期，预计全年通胀仅为1.5%，低于2%的目标，且通胀主要是由货币贬值和能源进口所驱动，而非工资水平上涨。报告将2014年日本经济增速预期从1%下调至0.5%，2015年预期有所增长，至1.5%。

日本在改善债务风险上也没有太多进展。今年10月日本首相安倍晋三意外宣布扩大货币基础增幅目标，从60-70万亿元上调至80万亿元，还将增加约30万亿日元的年度政府公债购买。此外，安倍还在11月宣布将新一轮消费税税率的提高推迟至2017年。上述两项行为对改善债务风险几无帮助，虽然安倍没有改变“2020年国家和地方基础财政收支摆脱赤字“这一目标，但消费税税率提高的推迟会改变赤字削减计划的时间表。

惠誉某高管本月表示，预计在2015年初某个时间下调日本债信评级，理由是日本政府不太可能编制出可以抵消推迟下次消费税上调影响的下一财年预算，目前惠誉对日本的评级为A+，展望为负面。穆迪在本月1日将日本主权信用评级从AA3下调一个等级至A1，前景展望稳定。穆迪认为，调降日本主权信用评级的原因主要包括消费税再增税计划推迟，日本削减财政赤字目标能否完成的不确定性上升，并且在较长期内将对债务清偿能力和债务可持续性构成风险。今年9月标普在最新一次评级中维持了日本主权评级为“AA-”，但评级展望仍维持负面。

中诚信国际研究部总经理张英杰表示，如日本政府在促进经济复苏和减轻债务负担方面取得积极进展，可能有上调动作。

地缘政治和宏观经济风险导致俄罗斯被列入观察名单

中诚信国际分别在2012年8月，今年10月和12月对俄罗斯进行了三次跟踪评级，在2012年评级展望为稳定，今年10月被下调为负面，至本月俄罗斯已被列入信用观察名单，但仍将俄罗斯主权评级定为Ag级，与南非、波兰、马来西亚等处于相同的评级结果。

这一调整稍显落后，标准普尔、穆迪和惠誉早前已经给俄罗斯做出了负面的前景展望，或是下调了其主权信用评级。

中诚信报告指出，地缘政治风险、内部经济结构单一、劳动力供给不足且经济增长面临资金缺口等因素使得俄罗斯的主权债务风险进一步上升。今年以来国际油价暴跌，俄罗斯央行[微博]6次加息仍然不能阻止卢布贬值，这都为俄罗斯经济带来负面影响。

不过，报告也指出，俄罗斯外汇储备充足，资产负债表健康，这都能够帮助俄罗斯抵御外部经济失衡的风险。此外俄罗斯财政实力强，政府储备基金规模大，财政基本保持盈余，这为其主权评级奠定了基础。如果未来俄罗斯能够降低对大宗商品贸易的依赖程度，或其余乌克兰的地缘政治风险能够化解，主权信用评级则有望提升。

标准普尔10月重申给予俄罗斯BBB-的评级，穆迪和惠誉给予俄罗斯的评级分别是Baa2和BBB，较标普给出的评级仅高出一个级距。早在今年3月，标普和惠誉已将俄罗斯展望调为负面，穆迪则将俄罗斯主权放入负面观察名单，并在10月下调了评级。

张英杰表示，对俄罗斯将持续关注，但暂时不能给出调整俄罗斯主权信用评级的时间节点。

中诚信国际的信用等级符号遵循AAAg，AAg，Ag，BBBg，BBg，Bg，CCCg，CCg，Cg的等级，除AAAg和CCCg级外还可通过“+”和“-”进行微调。

全球宏观经济分化严重 主权信用仍面临风险

中诚信的主权信用评级报告提出，发达经济体的经济增长出现分化。其中，美国经济复苏强劲，消费、房地产持续回暖，经济运行也趋于稳定。但欧元区的复苏自今年二季度起陷入停滞，低增长、低通胀的环境对整个欧元区的主权信用状况造成压力，欧元区在2014年的经济增长预期也有所恶化，日本的情况也不容乐观。

而新兴经济体的整体经济增长速度也在放缓。金砖五国除印度之外经济增速都在下降，其中巴西已经陷入技术性衰退。今年7月IMF[微博]下调新兴经济体增长率预期至4.6%，较之前一次预期下降了0.4个百分点。美国的复苏虽然为新兴经济体的出口的带来正面影响，但退出量化宽松则使得新兴经济国家面临汇率走低的压力，有资本流出和债务风险增加的可能性。

目前新兴市场经济体的货币政策已经出现分化，本月3日，巴西将基准利率上调50个BP至11.75%，俄罗斯在16日再次上调基准利率，一次性调整650个BP至17%。但土耳其、韩国等国则下调了基准利率。

以今年为例，中诚信国际下调阿根廷主权信用评级至CCCg，并将泰国、土耳其、俄罗斯和委内瑞拉的信用评级展望为负面。

报告还指出，全球主权信用风险面临四大引致性因素，包括美元升值对国际资本流动以来较强的国家带来信用风险，中国和欧元区的经济放缓对与其合作密切的国家带来信用风险，地缘政治冲突对周边国家带来信用风险，各国政府的内部结构性改革进展也是风险因素之一。