上周五（12月19日）评级机构DBRS宣布，将于明年3月27日重估意大利主权信用评级。如果评级下调，意大利在欧洲央行（ECB）担保债券的价值将下降5%。DBRS是除标普，穆迪和惠誉之外，为欧洲央行判断商业银行借贷廉价资金时所提供的担保债券质量的评级机构。

　　DBRS目前对意大利的评级为A，展望为负面，远高于标普、穆迪和惠誉给出的评级，亦是使意大利公债免于减值的唯一支撑因素。意大利用公债作抵押向欧洲央行换取廉价贷款，欧洲央行对A级以下评级的公债均予以减值5%的惩罚。

意大利主权评级下调风险加大 体制改革已迫在眉睫

　　欧洲央行可能会想方设法避免这项规则，比如让意大利政府提供某种形式的担保；但也可能并非如此。

　　标普本月下调意大利评级至非投资级别的最低等级仅比垃圾级高一个级距。相比之下，DBRS的评级更为突出，但其下调意大利评级的预期不断升温。

　　DBRS主权评级主管Fergus McCormick称：“意大利仍存在很大，很大的问题。评级下调的风险显然巨大。坦白讲，没有哪个国家能在经济零增长的情况下减少债务负担。”

　　主权评级机构每年伊始必须发布欧洲评级审核，此次意大利主权信誉评级首当其冲。标普、穆迪和惠誉本周将公布评估日期。DBRS还将审查西班牙的评级，时间定于明年4月10日之后的两周内。西班牙目前评级与意大利相同，但西班牙前景更加稳定，从欧洲央行方面看也呈现同样的情况。

　　McCormick表示，DBRS上次评估意大利评级时，几名分析师就考虑过下调其主权评级，但他们决定给伦齐(Matteo Renzi)政府更多的时间，来推动关键性的就业市场改革和反腐败改革。但此事现在变得更为复杂，因本周意大利总统纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)暗示他将于明年年初退休，这可能会推迟改革进程。

　　McCormick补充表示，“意大利最大的弱点仍然在于相当散漫的政治体制。意大利或者批准立法，提高经济效率，减少官僚主义和腐败行为；或者在可预见的将来依然维持非常低的经济增长和低通胀，这是很有问题的。”