资金面为紧平衡状态,央行及时投放略有缓解,但14 天以上资金仍偏紧张。受股市持续火爆、跨年效应和中证登对交易所质押回购新规的影响,周一资金面呈现紧缩趋势。为了应对新股IPO、年末资金需求和前期MLF 陆续到期的影响,传央行12 月11 日通过国开向市场投放4000 亿以缓解短期资金冲击。但是7 天和14 天资金仍然紧俏,跨年的资金需求旺盛。

新一轮IPO 资金净冻结峰值出现12 月22 日,估计在2 万亿左右,预计央行有后续动作。新一轮IPO 共12 家企业,从预募集资金量来看,该次募集额达年内历次新股发行最大,其中国信证券预募集资金额近70 亿,为本年新股申购制度改革以来募集资金最大企业。按照6-11 月新股申购数据推算,本次资金冻结的峰值在1.8—2.2 万亿,峰值出现在在12 月22 日。

资金面紧张短端中标结果不佳,10 年期国开认购情况较好。

由于资金面偏紧,短端债券招标情况较差,一年期国开偏离预期近15 个bp,周三1 年期债认购倍数仅为1.45。但国开10年的认购情况较好,认购倍数创阶段性新高。

中证新规引调整,央行出手稳行情。中证登出台企业债回购风险管理条例对资金面和现券的影响较大,尤其是短端债券收益率明显调整。国债和国开1 年期收益率分别上升19bp 和23bp。周初国开长端也明显调整,但随着10 年国开招标情况较好,央行通过国开行投放流动性,以及降准传言等因素,国开收益率再度下行。周五的信贷数据尽管与市场传言相近,但环比大幅增加仍引发了现券小幅调整。利率互换受资金面的影响较大,利率明显走高。而国债期货全周维持震荡走势。

信用债收益率调整明显,信用利差明显走阔。政策黑天鹅事件导致信用债收益率大幅上行,短端最为明显。信用债供给大幅减少,多家发行人被迫延期发行。信用利差方面,AA+和AA 级大幅走阔。抛券压力导致信用债成交量上升,高收益债价格跌幅亦较大,多个个券收益率重回9%以上。