股商视点：降息到来，市场狂欢

　　上周五晚上，央行[微博]宣布小幅降息，成为了近几年中国金融业的大事件。自09年四万亿经济刺激过后，高层就面对着非常复杂的金融环境，本届政府执政后，对待金融体系的刺激更是谨慎。年初几次钱慌，央行没有丝毫放松，面对持续的经济下滑，高层也主要考虑的是增加外部需求，央行多次强调不会使用价格工具，公开市场会是后期的主要调节手段。但是，上周五央行还是降息了，虽然降息的幅度非常有限且是非对称降息，也表明央行非常谨慎，但是其指导象征意义不容小觑。

　　从盘面的走势来看，上周五上午11时，金融股尤其是券商和保险大幅走强，虽然无法准确考证，但是先知先觉的资金明显是进场了。我们暂且不议论央行的降息消息是否提前泄漏，但是已经标志着中国的货币政策正式走向宽松，本届政府迫切需要扩大需求稳定经济增长。今日沪深两市大幅高开高走，券商和保险、地产成为降息受益的主要行业，今日成为主力做多的主要力量，多只券商、地产权重涨停，银行开盘一度低开，但是面对盘面的红火也逐渐走强，并且降息对银行也不一定就是坏事，最终强势推升A股表现。今日沪市再创天量，成交达到3303亿，深市达到2541亿，沪指和深成指同时创出本轮行情的新高，受益地产和银行的走强，深成指更是强势突破。

　　自本年7月下旬以来，京放投顾就明确且不断的提示投资者，成长性牛市已经转向改革性牛市，中长线看涨的观点始终没有改变。在此我们也认为后市大的上涨趋势继续有效，行情的继续还在不断加强。但是今日的大幅放量强势新高，盘面却有所分化，小盘股表现较弱，分化风险需要规避。

　　深度直击：非农建设用地入市方案已上报

　　中央农村工作领导小组副组长陈锡文22日在中国人民大学召开的粮食安全学术研讨会上透露，农村集体经营性建设用地入市改革试点方案正在按照相关程序报批，快的话年内，慢的话明年年初，试点方案就会出台。同时，土地承包经营权和农民住房财产权抵押方案也已报批。

　　陈锡文说，土地制度改革主要有两大块，一块是农地自身，改革思路很明确，就是要“明晰所有权、稳定承包权、放活经营权”，在这个基础上逐步推进土地合理流转。另一块是建设用地，涉及国家对农地的征收、农民集体建设用地的利用以及农村宅基地。针对这部分，十八届三中全会提出，“建立城乡统一的建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。”

　　此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。《意见》分为稳定完善农村土地承包关系、规范引导农村土地经营权有序流转、加快培育新型农业经营主体、建立健全农业社会化服务体系四大方面的具体内容。随着《通知》全文的发布，土地改革实施再进一步。

　　《意见》指出，伴随我国工业化、信息化、城镇化和农业现代化进程，农村劳动力大量转移，农业物质技术装备水平不断提高，农户承包土地的经营权流转明显加快，发展适度规模经营已成为必然趋势。实践证明，土地流转和适度规模经营是发展现代农业的必由之路，有利于优化土地资源配置和提高劳动生产率，有利于保障粮食安全和主要农产品(11.66, 0.25, 2.19%)供给，有利于促进农业技术推广应用和农业增效、农民增收，应从我国人多地少、农村情况千差万别的实际出发，积极稳妥地推进。

　　近年来，农村土地流转呈加快之势。从总体上看，农村土地流转总体上平稳健康，但也存在一些需要重视和解决的问题。该《意见》细化了农村土地经营权流转及发展适度规模经营的政策措施，资本市场上拥有较多农地储备、拥有流转实际经验的上市公司将获益。

　　板块机会：地产存在交易性机会

　　降息对行业构成实质利好，降低按揭成本和企业资金负担。据机构测算降息对税前利润影响约6.3%，降息是个周期。回顾以往的利率调整过程，很少变化一次即宣告其调整周期结束，未来再次降息概率较大，而降息周期中地产的基本面都会受到明显提振。

　　10月全国商品房成交呈现复苏态势，全国44城市成交指数10月为311，较9月环比上升10.2%，尽管与去年同期相比仍下降4%，但单月降幅持续收窄。10月39城市住宅成交指数为329，环比上升14.9%，同比下降4%，降幅继续收窄，“银十”成色十足。我们认为10月份政策以及信贷环境转好是成交改善的主要原因：各地地方政府救市政策持续升级，首先，除限购政策大范围松绑外(未来一线城市限购松绑也可期)，已有19省市出台公积金信贷新政支持首臵和首改购房需求；目前，成交底部复苏趋势已经确立，整个市场情绪逐步转好，我们认为在政策和信贷的持续配合下，成交将继续改善，不排除第四季度单季度实现同比正增长的可能。

　　总之，政策以及信贷环境持续友好，而且并不排除政策进一步宽松的可能。我们认为目前地产板块在基本面逐步好转的情况下具备较好的投资机会，在国企改革、沪港通以及区域政策逐步落地的情况下，地产股具备多样性的投资机会。

　　操作策略：降息刺激市场 沪指再创新高

　　市场回顾：受周末降息消息刺激，早盘沪指即大幅高开，随后稳定攀升，收盘大涨1.85%，成交大幅放大。中小板和创业板也都实现上涨，不过力度弱于主板，主要由于市场上涨的主线是围绕降息这一事件，券商、保险、地产是做多主流。上周五中国意外降息反映了中央政府和央行的方向调整，为两年来首次大调整，之前一直坚持温和的刺激措施。我国第三季度经济增速下滑至7.3%，PPI和CPI指数均表现疲软，决策层担心经济增速跌破7%，而7%的经济增速是全球经济危机以来不曾见到的。有分析称，中国央行已经转向全面刺激，并可能再次降息并下调银行准备金率。中国2014年年内曾针对某些银行下调准备金率，但针对整个银行业全面实施，尚为2012年5月以来首次。预计未来市场有望继续上升走势。

　　仓位管理：沪指今天大幅上涨，再创反弹新高，未来出台更多的刺激政策值得期待，市场将保持上升趋势。我们建议投资者将仓位增加至6-7成。

　　关注板块：今天市场主要围绕降息事件展开，受益于降息的券商、保险、地产等板块都表现活跃。央行此次不对称降息，贷款降息多，存款降息相对较少，在一定程度上缓解了企业融资贵的难题。意味着货币政策转为宽松，市场资金成本下降的驱动下，对于A股来说具有短期利好。分析人士认为，降息有利于券商开展业务创新、降低融资成本和进一步开拓客户，大投行业务发展空间巨大。股票注册制的推行最大利好板块就是券商板块，再加上沪港通对金融股形成利好，沪港两地互通，将会扩大股票交易量，提振券商行业经纪业务，后续券商板块有望利好不断，这些因素将成就其跨年大行情。此外，地产、保险等都可以继续关注。

　　投资策略：沪指今天大幅上涨，再创反弹新高，未来出台更多的刺激政策值得期待，市场将保持上升趋势。操作上我们建议，对于降息受益的券商、地产、保险等板块可以逢低适当关注。