股商视点：弱势震荡，动能不足

　　两级分化的行情在今日的盘面中有所改观，沪深两市表现比较一致，创业板指数相较于主板市场偏弱，但都处在一个弱势行情中，没有前几个交易日二八分化的那么明显。昨日京放投顾的观点是“两级分化，反弹无力”，认为主板尽管连跌三天，但也很难扭转短期颓势，连涨三天的创业板很有可能回调。今日来看，京放的预判还算正确。上证指数早盘小幅低开，盘面表现较弱，但是上午连续下跌几个交易日的金融股盘中活跃，沪指全天勉强维持红盘震荡。由于地产走弱影响，深市全天基本都在绿盘状态，缺乏金融股的创业板走势就更弱。

　　尽管今日盘面表现不太乐观，但是也没有出现明显的空方打压，多方也没有动力在此发动行情，弱平衡是最大的行情特征。在昨日的观点中我们也表述到，支撑行情的利好逐步兑现，尽管行情的基础仍然存在，但目前缺乏短期利好的支撑，上涨的动能并不充分。而空方却略微占优，经济数据继续疲软，房地产表现堪忧，行情的主线板块有回调的需求，再加上新一批IPO发行的抽血作用，行情走弱的可能偏大。另外，明日是股指期货交割日，从历史经验来看，盘面走势不太乐观。

　　近期市场的最大特点就是，成交量的持续萎缩，沪深两市在11月11日创出天量之后，伴随着股指的走低，成交量明显减少。市场的活跃度在近期明显不足，资金参与的积极性不高。也许市场正在等待新的变量出现，但目前显然缺乏走强的理由。京放依然坚持昨日的观点，主板市场可能会继续高位震荡，中小板、创业板需要谨慎对待。

　　深度直击：新版计划定调十三五能源战略

　　近日，国务院办公厅发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》的通知，从能源安全、能源清洁利用、能源体制改革等多方面提出未来相当长一段时间能源发展的路径，并提出一系列约束性指标。业内人士将其解读为“十二五”能源规划和“十三五”规划联结起来的重要纲领性文件，前瞻“十三五”能源产业发展。

　　针对我国最主要的能源——煤炭，《行动计划》继续强调要控制煤炭消费总量，首次提出到2020年煤炭消费总量将控制在42亿吨左右，同时要加强煤炭清洁利用，以及大力发展可再生能源替代部分煤炭需求。厦门大学能源研究中心主任林伯强[微博]认为，《行动计划》重点强调“十二五”期间没有解决的问题，如与雾霾对应的能源清洁利用，意味着“十三五”期间煤炭的空间已不大。“我国经济发展已经到了一定的阶段，开始转向关注日益突出的大气污染问题。”安迅思煤炭行业分析师邓舜接受采访时表示，此次发布的《行动计划》进一步要求减少对环境影响较大的煤炭，同时鼓励天然气、可再生能源的发展，就充分说明了当前的主要目标。

　　据中国煤炭工业协会统计，2013年全国煤炭消费总量已经达到了36.1亿吨，2020年要控制在42亿吨并非易事。即使根据中煤协估算，未来几年，我国煤炭消费年均增速将从过去10%下降到3%，2020年消费总量仍将超过44亿吨。

　　除了水电，这份《行动计划》还明确了将大力发展风电和太阳能发电。2020年，风电和光伏装机要分别达到2亿和1亿千瓦。相比“十二五”的规划装机目标，翻了2倍多。与日前中美达成的气候协议目标相一致，中国将在2020年实现非化石能源占一次能源消费比重的15%。随着后续政策的推进，相关企业将会从中受益。

　　板块机会：券商股逢低积极关注

　　近期券商股表现活跃，我们认为后市券商股值得重点关注。 

　　从市场结构层面，本次券商股应该有更大的涨幅，首先，从市场整体来看，相对于2013 年初的行情，本次市场在过去半年的时间内，创业板、中小板和主板均有非常大的涨幅，这样从市场结构层面讲，当前格局市场会有更多的资金腾挪空间；其次，从周期股的对比来讲，券商股也有更大的弹性。这段时间虽然券商股比较强势，但是从过去半年的对比来看，2013年那一波行情，传统的周期股钢铁、有色、煤炭、交运等并未大涨，而此次行情，这些周期股均发生很大的涨幅，这也决定了市场当前结构下，券商股确定受益且有行业比较优 势的时候，具有很大的资金腾挪空间，上涨空间也会更大。

　　业绩反转。据披露2014年前三季度，19家上市券商合计实现营业收入830.86亿元，同比增长43.23%；净利润308.36亿元，同比增长55.29%，且所有上市券商均实现了营收、净利同比双增长。从三季报来看，行业在经纪、投行、自营、资管及资本中介各条业务线均实现了全面增长。明年业绩增速仍具有优势，预计2014年券商净利润增长60%以上，2015年净利润增长20-25%，2015年利润增速与各行业相比仍然具有明显优势

　　沪港通对内地券商带来的机遇。沪港通对大陆券商最直接的利好应该是对券商传统经纪业务的提振。沪港通的主要客户是机构客户，以及资金规模在50万元以上的个人投资者，这两者都是券商经纪业务的优质客户。所以，对首批参加沪港通的券商来说，如果能够抓住沪港通带来的机会，那么传统的经纪业务可能将焕发第二次光彩。

　　操作策略：沪指缩量小升 后市仍需谨慎

　　市场回顾：沪指早盘小幅低开，随后有所回升，全天基本维持窄幅震荡，收盘上涨0.07%，成交继续缩小。创业板和中小板走势偏弱，全天收绿，成交也明显缩小。沪港通两地消耗额度再度降温，截至午间收盘，沪股通剩92%，消耗9亿元，港股通消1.15亿元。分析认为，内地人炒港股早有渠道，不一定要通过港股通，导致港股通更清淡。每天占用额度会随双边市场的走势而波动，如果双边市场明显看涨，则额度使用就会抢手；反之，额度就会出现闲置。预计未来主板市场将延续震荡走势，而中小创业板指会更加弱势，个股风险仍然较大。今天次新、新三板、保险、证券等板块反弹力度较大，电商、体育等概念板块调整明显。

　　仓位管理：沪指今天虽然略有止跌意味，但走势仍然比较疲弱，虽然未来中线仍然保持上升趋势，但短线仍需谨慎。我们建议投资者将仓位控制在6成以下。

　　关注板块：今天新三板相关个股表现活跃，鲁信创投(19.65, 1.30, 7.08%)、精华制药(21.84, 0.94, 4.50%)、电子城(12.49, 0.40, 3.31%)等个股大幅上涨。消息面上，11月19日，证监会[微博]私募基金监管部副主任刘健钧在深圳高交会之“创新创业新引擎高峰论坛”上表示，“证监会将加快完善新三板市场交易机制和转板机制，增加新三板的流动性和吸引力。”至此，自今年5月19日证监会主席肖钢首次表态“支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”以来，这是监管层第四次表态。此外证监会近期发布了《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》两大基础性文件，对新三板公司重大资产重组的操作流程做了细化规定。新三板未来可以继续予以关注，此外券商、银行、次新板块也可适当关注。

　　投资策略：沪指今天虽然略有止跌意味，但走势仍然比较疲弱，虽然未来中线仍然保持上升趋势，但短线仍需谨慎。操作上我们建议，对于前期涨幅较大的个股适当逢高减仓。