沪港通股票交易正式启动

　　沪港通股票交易即将正式启动。基于之前的沪港通主题系列(1)-(8)的研究，并结合市场最新进展，我们提示南向和北向的投资者分别关注如下投资主题或者事项。

　　北向交易(A股)关注如下类别的主题或者机会

　　第一、  看重稳定收益的投资者，可以考虑高股息、低估值类A股独有股票，关注建发股份(7.59, 0.12, 1.61%)、上汽、京能电力(4.36, 0.04, 0.93%)、福耀等个股(一致预期股息率在5%以上，图表1)；

　　第二、  针对已经可投港股和B股、但无QFII额度的投资者，可以考虑在港股比较稀缺、且质地优良、估值不贵的个股(图表1)；

　　第三、  已经有QFII额度、考虑把现有用于沪市的额度转到深市的投资者，可以参看云南白药(54.54, -0.62, -1.12%)、美的等深市个股(图表1)；

　　第四、  中金策略组在此前还分别推出了三个股票篮子，在彭博终端的代码是CICCPICK Index(中金A股策略模拟组合)/CICCSOE Index(改革组合)/CICCROCK Index(基石组合)(图表2/3/4)。

　　另外，沪港通开通之后，B股市场关注度可能进一步向部分优质股票集中，投资者可关注苏威孚B(29.980, 0.12, 0.40%)、老凤祥(30.24, -0.10, -0.33%)B、招商局B(12.930,-0.02, -0.15%)、飞亚达B(7.060, 0.07, 1.00%)等B股(图表5)。

　　南向交易(港股)

　　南向交易可以参与的首批投资者主要是大陆散户及私募基金等类型投资者。考虑到这类投资者的潜在兴趣，投资者可以关注以下类别的主题或机会：

　　第一、  两地上市股中价差大、且对应A股近期受到追捧的港股(图表6)；

　　第二、  在内地知名度高、质地优良、在A股相对稀缺的个股(图表6)；

　　第三、  市值不大且比A股同类股票便宜较多的个股(图表6)。

　　图表1: A股受益股筛选

　　图表6: H股受益股筛选

　　沪港通开通标志A股新时代开启

　　本周A股策略观点

　　一周回顾：指数创三年来新高，大小盘风格转换。上周受沪港通开闸消息提振，上证综指周中突破2500点，创三年来新高。大小盘风格明显转换，估值偏低的大盘蓝筹表现较好，沪深300(2567.101, -13.99, -0.54%)指数单周上涨3%，金融、食品饮料等相对受益于沪港通的标的表现强势；而以创业板指为代表的中小市值股票表现不佳，计算机、传媒等行业处于跌幅前列。

　　未来市场展望：“沪港通”开通标志A股新时代的开启，这将是一个新的“开放的时代”、“创新的时代”、“与世界接轨、迈向成熟的时代”。沪港通制度在2014年提出，虽然超出预期，却也是A股开放趋势的必然。其间虽几经波折，但随着沪港通、QFII/RQFII等相关税收问题的明确，沪港通即将在今日正式“通航”，这将标志着A股一个新时代的开启。我们相信，随着沪港通通航，A股开放的步伐将有所加快；在开放促发展、开放促改革的背景下，进一步的创新也将有所提速；而随着国外投资者的到来，A股的公司治理结构、法律框架、投资者保护等制度有望进一步完善，市场表现也将更加成熟、更加国际化。

　　维持对A股中期乐观看法。A股从六月份以来上涨幅度在全球名列前茅，近期利好集中，个股层面累计涨幅较大而面临一定的获利压力。尽管市场短期波动性加大可能性存在，但中期趋势依然乐观。实体经济趋势依然表明进一步放松非常有必要，大的流动性环境将进一步宽松，而各项改革仍在持续推进。

　　操作层面建议：1)沪港通：具体投资建议请关注我们今日同时发布的《港通主题系列(9)：沪港通开通后如何布局？》及此前的八篇系列报告；2)新股：又一批新股上周获得批文，预计本批新股的最高平均收益率仍将在200%以上；3)利率敏感板块：如房地产、金融等；4)主题方面，继续关注国企改革、一带一路、油价相关及新能源汽车主题。

　　模拟组合调整：减仓用友软件(22.33, -0.64, -2.79%)、航空动力(27.81, 0.74,2.73%)、乐普医疗(25.300, 1.14, 4.72%)，调仓券商，并将相应的权重加到贵州茅台(160.05, 2.76, 1.75%)、云南白药等个股。

　　资金和流动性：海外资金回流。EPFR数据显示上周海外资金结束了此前连续的资金净流出，重新转为净流入。国内增量资金持续入市，日均新增账户数连续8周维持在4万户以上水平。

　　近期关注点：1)沪港通：沪港通将于今日正式运行，关注两地市场特征及行业和个股表现；2)经济数据：本周四公布11月汇丰PMI预览值；3)国企改革：有媒体报道1由发改委牵头制定的混合所有制改革办法已经讨论通过，有望于近期出台；4)新股：11月批新股已经启动上市进程，此前次新股的上市后表现有望进一步提升投资者的申购热情。

　　图表3: 中金策略模拟组合

　　资金小幅流入

　　随着A股指数屡创新高，以及沪港通将于11月17日正式启动，EPFR数据显示截至11月12日的一周中，约3亿美元资金流入香港/中国股市，为近三个月来首次单周资金净流入。同时，上周海外追踪A股的ETF录得约0.3亿美元资金流入。

　　全球来看，发达市场录得约67亿美元资金流入。其中美国录得约118亿美元资金流入；发达亚洲和发达欧洲分别录得34亿美元和18亿美元资金流出。

　　新兴市场录得约3亿美元资金流入。新兴亚洲录得7亿美元资金流入；拉美和新兴欧洲分别录得3亿美元和1亿美元资金流出。

　　图表7: 基金资金流向香港/中国股市周度变动和两年累计量

　　图表17: 离岸A股ETF资金流动与上证综合指数(2474.009, -4.82, -0.19%)